国有企业为国民经济的发展做出了巨大贡献,其治理问题一直是我国社会各界广泛关注的热点问题。但由于其存在“所有者缺位”的现象,不少国企存在资源配置重点不突出以及投资效率较低等问题。基于此,国家提出了深化国企混改的政策目标,即将私有资本引入国有企业,充分发挥不同资本的优势,提高国有企业的经营效率。因此,研究国有企业混合所有制改革、战略变革对企业非效率投资水平的影响具有非常重要的意义。本文研究的主要内容为:基于委托代理理论、股权制衡理论以及战略导向理论,对国企混合所有制改革、战略变革和非效率投资水平三者之间关系的研究文献进行梳理。以沪深A股上市的国有资本绝对控股企业为样本,通过Python以及Excel对相关数据进行预处理,得到了股权混合度以及战略变革两个变量的数据。利用Richardson的资本投资支出模型进行回归分析,非效率投资水平就可用得到的残差来表示。在此基础上用Stata 12进行多元回归,分析股权混合度以及战略变革对非效率投资水平的影响,然后利用温忠麟等人的调节效应检验步骤来分析战略变革是否能起到调节作用。上述变量中,股权混合度用来衡量国企混改的程度;战略变革用来衡量资源配置变化程度;非效率投资水平用来间接反映企业的投资效率。最后,本文将非效率投资分为两组（投资不足/投资过度）进行稳健性分析。研究结果表明:第一,进行混合所有制改革后的国有资本控股企业存在的投资不足现象更为严重;第二,非国有资本比例的提高会导致国有企业的非效率投资水平随之降低,但当股权混合度超过50%时,非效率投资水平反而会随之提高,两者大致呈“U”型关系,股权混合度介于10%～50%之间能够显著提高企业的投资效率;第三,企业战略变革程度加大,会导致企业非效率投资水平随之提高;第四,战略变革在混改后的股权混合度与非效率投资水平之间起到调节作用,调节作用在股权混合度小于50%时较为明显。本文的研究成果或许可以为新一轮国企混改提供一定的理论支撑和数据支持。