进入21世纪以来,中国几次出现无法用一般理论进行解释的长、短期利率“脱钩”现象,长期利率对短期利率不敏感甚至出现走向相反。利率“脱钩”现象反映了长、短期利率受不同因素影响的情况。一般认为,短期利率主要受国内经济情况和货币政策的影响,而长期利率除了受同类因素影响外,可能还受国际因素的影响,从而导致了二者走势的不一致。对此,许多学者认为长期利率的变动受一个国际共同因子的影响,并且这一国际共同因子内在体现了全球失衡。本文以利率“脱钩”现象为切入点,选取了包括中国在内的46个经济体的利率数据,运用统一间距法分析利率的国际相关性,发现长期利率的国际相关性比短期利率更显著并随时间而增强,各类经济体在大部分时期相关性高度显著,因此可以使用包含共同因子的模型来描述各经济体利率。PANIC检验的结果证实了利率“脱钩”的存在。发达经济体期限溢价存在共同因子且长期利率的效力大于短期利率,而发展中经济体则是短期利率的共同因子效力更大。金融危机期间,共同因子效力增强,反映了更多的变动信息。整体而言,相比短期利率,共同因子能更好地解释长期利率的变动;相比利率自身变动,国际共同因子更能解释期限溢价的变动情况。根据全球失衡理论选择了发达经济体通货膨胀、发达经济体国际储备等8个备选国际指标,分别与长期利率进行面板协整检验,发现共同因子的决定因素在2002年-2006年是世界通货膨胀,在2007年-2009年是发展中经济体储蓄和发达经济体工业生产,在2010年-2016年是发达经济体工业生产,在2002年-2016年是发展中经济体通货膨胀。由此证明,国际通货膨胀理论在金融危机前和整个样本期间是成立的,目前,发达经济体工业生产成为影响长期利率国际共同因子的主导因素,金融危机导致长期利率对实体经济走势及经济周期更为敏感;储蓄过剩理论只在金融危机时期比较具有解释力。最后,本文提出相关建议,包括:构建货币政策跨国传导指标和共同因子影响指标,为中央银行货币政策制定提供依据和成效估计;为长期利率构建发达经济体工业生产指数影响指标,充分利用自身对通货膨胀的调节影响全球长期利率;根据共同因子在金融危机期间的表现,制定金融危机的应对策略,从而在今后类似情况发生时能迅速减少波动,稳定国内金融;深化金融对外开放,推进人民币国际化进程。