近几年,国际经济形势复杂多变,国际金融动荡,全球经济明显减速,形势还可能进一步加剧,国际经济环境中的不确定不稳定因素对中国经济的影响不断显现。我国经济环境的变化直接影响着股票市场的发展,美国金融危机直接作用于A股市场所产生的杀伤力,更让人们切实感受到财富的变迁,投资者信心严重受挫。在这种宏观经济背景下,中央银行发挥了重要的调控作用,适时的出台了一系列货币政策,及时有效的调节市场的货币供应量,稳定了金融市场。因此我们通过实证考察央行的多种货币政策的实施效果,分析货币政策对股票市场等金融机构的影响,进一步可以反应出货币政策对实体经济的作用效果。为了考察货币政策对股市的影响,本文首先采用VAR模型分析货币供应量、存款利率及银行同业拆借利率等货币政策对股指回报的影响,而对于其他的货币政策工具如公开市场操作的影响,采用事件研究法对其进行研究,通过区分货币政策公告的时期,从定期公告和不定期公告的两个角度来研究货币政策对股指回报的影响。实证研究结果表明,在不同的样本期内,我国的货币政策对股市的影响效果是不同的。货币政策指标对股票市场价格行为的影响与不同的宏观经济背景有关,尽管货币政策对股市有一定的影响,但股指依然出现了牛市更牛,熊市更熊的现象。但09年初,在财政政策和货币政策的共同作用下,行情有所反弹,投资者信心有所恢复,一定程度上表明我国的投资者的表现比在前一轮熊市行情中要理性一些。