基于流动性风险的资产定价问题是当前金融研究的热点之一,它主要是研究市场流动性对股票收益的影响和风险规避。流动性是证券交易面临的重要风险来源,影响市场价格的不确定性,流动性差的股票拥有较高的风险溢价以吸引投资者。随着新兴证券市场的迅速发展,针对其中流动性风险的研究越来越受到重视,一些学者不断地就流动性风险对资产定价的影响展开系统地考察。实际上,资产定价理论在金融学中处于核心地位,也是金融学必须面对的最基本的问题。本文主要研究非流动市场中交易对标的资产的价格冲击是怎样影响欧式未定权益的复制的,我们首先建立一个存在摩擦的广义Black-Scholes模型,通过这个模型,我们特别地把初始交易考虑进来,利用Huberman & Stanzl(2001)中所述的价格冲击和股票交易量成线性的关系,运用经典的Black-Scholes定价方法得到了一个广义Black-Scholes偏微分方程定价公式,证明了价格冲击存在时的精确复制策略总是比超复制策略更廉价。随后应用以上结论对欧式期权进行数值分析,我们发现在广义Black-Scholes模型中,由于价格冲击的存在,交易者为了复制看涨期权必须买入更多的证券和借入更多资金,而为了复制看跌期权必须卖空更多的证券和贷出更多资金。与经典Black-Scholes模型中常数波动率不同,价格冲击的存在导致了不确定的随机波动率,而且我们发现虚值期权比实值期权隐含波动率更小,这个发现对波动率微笑的实证分析有着重要的研究意义。最后我们研究了支付红利对期权价格的影响,分红使得看涨期权价格下跌,看跌期权价格上涨。