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股利分红政策是上市公司关于是否进行股利发放、发放多少以及何时发放的决策问题,对上市公司的经营发展起到重要的影响作用。而公司股利政策的制定又会牵涉到股东、债权人、上市公司管理层等多个相关利益主体的利益关系。 与西方国家发达的证券市场相比,我国股票市场仅仅成立20多年,时间虽短但是发展迅猛。短短20多年的时间,我国股票市场在总量上已经成为世界第二大股票市场。可是量大并不意味着“质高”,我国资本市场存在着很多的问题和弊端。 国内学者关于股利政策的研究多集中于一般类型的上市公司,而针对银行业股利分红政策的研究却并不多见。本文就以此为切入点,以我国 A股市场16家上市银行为样本,统计了2009年2014年共计6年间的股利分红情况。研究方法采用事件研究法,设定分红公告日当日为事件日,分红公告前后各10天加上分红公告当日,共计21日为事件窗。计算出每只股票在事件窗期间每日的实际收益率,并与当日上证指数公布的日收益率相比较,得出超额累积收益率,并计算出平均超额累积收益率。然后将平均累积超额收益率进行假设检验,判断股价的波动情况。 本文为了使实证结果能够更加精准地反映股价在事件窗期间的波动情况,对每个小的事件窗分别进行了统计检验。与此同时还将整个样本又细分为国有商业银行和股份制商业银行两组分别做假设检验,比较这两组样本对股价的反应程度是否存在差异,若存在,哪一组更为敏感。本文通过实证研究发现,在上市银行公布分红公告的前10天到公布分红公告后的第3天,上市银行的股利政策对股价的影响为显著的正向影响;在分红公告公布后的第4天至第10天,股价为显著的负向影响;在上市银行公布分红公告后的第4天至第10天,国有商业银行的股价波动不显著,而股份制商业银行的股价却呈现出较为显著的负向影响。 笔者所在的银行一直有上市预期,本文的实证研究结果以期能够为未来我行上市后制定股利分配政策时提供一些参考依据。