随着上市公司越来越多的实施股权激励,说明股权激励不仅在理论上,在实践中确实是上市公司用来缓解代理问题的一种重要方式,但股权激励计划的有效性还有待大量的研究。本文以股权激励计划是否对董事长和CEO共同授予为研究起点,在董事长与CEO之间的监督关系或合谋关系范式下,通过研究共同对董事长和CEO股权激励与行权业绩条件和企业价值的关系,来检验股权激励计划的有效性。研究结果表明,共同对董事长和CEO股权激励提高了行权业绩条件,提高了上市公司同时采用净资产收益率和净利润增长率作为行权业绩条件的可能性,而且这种可能性的提高在上市公司受到强监督的样本中更显著;然后发现在同时采用净资产收益率和净利润增长率作为行权业绩条件的上市公司中,行权业绩条件的增加提高了企业价值。在稳健性检验部分,检验了不同监督强度下,共同对董事长和CEO股权激励对企业价值的影响。研究发现,强监督的公司,相比于弱监督的公司,共同对董事长和CEO股权激励对企业价值的增长的影响更显著。不管是全样本还是同时用ROE和NIG作为行权业绩条件的样本中,共同对董事长和CEO股权激励都会显著的增加企业价值。最后,本文进一步研究了产权性质在行权业绩条件对企业价值影响中的调节作用和共同对董事长和CEO股权激励影响企业价值的一种途径,即共同对董事长和CEO股权激励能否通过增加投资支出或投资效率,从而提高企业价值。研究发现,相比于民营企业,国有企业中同时采用净资产收益率和净利润增长率作为行权业绩条件时,行权业绩条件越高,企业价值越低。共同对董事长和CEO股权激励能够提高企业的投资支出并降低投资不足,并且不会增加投资过度,且投资支出在共同对董事长和CEO股权激励与企业价值之间存在中介效应。