董事会多样性影响企业创新的内在机理 ——经济政策不确定性的调节

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富有之谓大业,日新之谓盛德。作为发展的第一推动力,创新对于国家和企业发展的重要性不言而喻。董事会的一个重要角色便是为企业掌舵战略方向,制定重大决策。故其成员构成及特征对于企业的创新研发活动会产生直接的影响。因此,从董事会治理的角度去研究企业创新成为理论界和实务界关注的话题。但是,现有的关于董事会特征和企业创新的研究中,大多集中在某单个特征对企业创新的影响研究,对于董事会特征的多样性对企业创新影响的研究尚待完善,同时董事会特征多样性对企业创新的影响机理尚未明晰,需要进一步探讨。同时,当下中国正处于一个历史变革期,面对的不确定性因素也越来越多,不管是无时无刻不处于变化之中的国际形势、复杂紧张的周边环境,还是国内因处于新旧动能转化而带来的艰巨繁重的改革任务,这一切都增加了外部环境的不确定性。面对不断变化的宏观经济环境,董事会多样性特征会促使企业做出怎么样的创新选择?董事会多样性与企业创新之间的关系又是通过何种传导路径体现?经济政策的不确定性会不会对上述传导路径造成影响?鉴于对以上问题的回答,本文在对国内国外相关研究梳理的情况下,以2010-2018年沪深两市2041家A股上市公司的企业数据作为研究样本进行了研究。本文以企业创新为因变量,以董事会来源的多样性、董事会知识和经验的多样性以及董事会权力层级的多样性为自变量,中介变量以企业风险承担偏好为切入视角,构建了“特征——偏好——行为”的研究框架,探讨了董事会多样性对创新的传导路径,在此基础上进一步考察了经济政策不确定性对上述传导机制的调节效应。研究结果发现:(1)不同维度的董事会的多样性对企业创新造成的影响效果是不同的。实证结果表明董事会来源多样性并没有显著抑制企业创新,但董事会知识经验多样性会正向影响促进企业创新,同时董事会权力层级会抑制企业创新。(2)不同维度的董事会多样性对企业风险承担偏好造成的影响不同。其中,董事会知识经验多样性能够正向显著地提高企业的风险承担偏好,而董事会来源多样性和董事会权力层级多样性对于企业风险承担偏好都有着显著的负向影响。(3)企业风险承担在董事会多样性与企业创新之间作为一种传导路径而存在,并且在不同的董事会多样性维度下起到的中介效应大小是不同的。其中,企业风险承担在董事会来源多样性与企业创新之间不存在中介效应,在董事会知识经验多样性与企业创新之间存在着部分中介,而在董事会权力层级与企业创新之间存在着完全中介效应。(4)经济政策不确定性对于不同维度的董事会多样性到企业创新之间传导路径的影响是不同的。实证研究结果表明,经济政策不确定性并没有调节董事会来源多样性与企业风险承担之间的关系,但是经济政策不确定性却正向调节了董事会知识经验多样性、权力层级多样性与企业风险承担偏好之间的关系。对于传导路径的后半段,即企业风险承担偏好与企业创新之间的关系并没有被经济政策不确定性调节。本文研究的创新之处在于本文试图打开董事会多样性对企业创新之间关系的黑箱,选取企业风险承担偏好这一中介变量,遵循“特征——偏好——行为”的规则范式来探讨董事会多样性对企业创新影响的运行机制。其次,随着不确定性的常态化,研究企业在不确定性条件下的决策行为更具有现实意义,本文选取经济政策不确定性作为调节变量来探究在不同的经济政策不确定性的环境下董事会多样性对企业创新影响的微观机理,为后续的研究开展找到一个新的视角。
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