城投债是指为地方经济和社会发展筹集资金,由地方政府投融资平台公司发行的债券,包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、非公开定向融资工具等。因其背后地方政府的隐性担保,城投债在债券市场一直受到投资者的热捧,甚至形成了城投刚兑信仰。随着各类违约事件的爆发,投资者曾经沉迷的国企、央企、同业等信仰已不复存在,城投信仰也摇摇欲坠。事实上,从城投信用风险事件频发,到城投非标违约爆发,再到近几年发生的“17兵团六师SCP001”、“16呼和经开PPN001”违约,城投债的信用风险等级正在不断攀升,而如何建立城投债信用风险预警体系也成为当前亟待解决的问题。论文在充分检索国内外相关文献,梳理城投债及其信用风险发展现状的基础上,归纳出城投债信用风险的影响因素主要来自于地方政府以及企业自身两个部分。而目前国内学者基于地方政府始终会为城投债兜底的固有认知,普遍通过改良后的KMV模型测度地方财政违约风险来反映城投债的信用风险,缺乏对企业自身风险的关注。因此,论文从地方政府与企业自身两个维度出发搭建了城投债信用风险预警体系。分别使用KMV模型测度地方财政风险,Z模型测度企业财务风险,以信用风险预警矩阵为纽带,将两者结合在一起定量反映城投债信用风险,并从地方政府支持意愿以及企业债券管理两方面辅以定性分析从而真实地反映城投债的信用风险状况。同时,选取“15凤城债”为研究案例,对其发生的延迟披露年度报告、延迟披露年度跟踪评级报告、主体及债项评级下调的负面事件进行剖析。以论文搭建的信用风险预警体系从定性和定量两方面对“15凤城债”进行分析与测度,判定其所处预警等级为中警,并对预警结果进行进一步的分析。最后从健全信用评级机制、完善信息披露制度、提升平台造血能力和加强地方政府管控等方面提出相应的建议。