随着经济全球化进程加快、中国经济实力增强,中国对外直接投资金额连续5年位列世界前三位。越来越多的中国企业加入了国际化经营的浪潮,以获取境外的现有资源和先进技术,不断提升自身的综合实力和经济地位,在国际市场上勇敢发出了中国声音。但信威集团、尔康药业等上市公司境外经营情况造假、许多上市公司纷纷选择“避税天堂”注册经营,也使国内外学者开始重点关注国际化经营的经济后果。同时,目前中美贸易摩擦也不断升级,境外经营环境面临更大的不确定性,而中国资本市场仍不成熟,相关制度保障仍不健全,国际化经营产生的影响更易通过全球产业链扩散,影响股市以及全球经济稳定性。而股价崩盘不仅会导致公司市值的大幅“蒸发”、投资者热情的瞬间衰退,而且会严重影响资本市场的平稳运行以及实体经济的健康发展,那国际化经营是否会影响公司股价崩盘风险?对这一问题的回答有赖于明晰国际化经营对股价崩盘风险的作用机制,也有利于加深对国际化经营后果的理解,以帮助企业更好更健康地发展。本文采用2013-2017年全A股上市公司为样本,从是否国际化经营、国际化经营广度和国际化经营深度出发研究了其对股价崩盘风险的影响,探讨了公司产权性质和东道国制度环境在国际化经营与股价崩盘风险之间发挥的作用,检验了分析师乐观偏差在其中发挥的中介效应,并进一步从避税动机、融资约束和投机倾向三方面分析了管理层国际化经营动机在其中的调节作用。本文研究发现国际化经营会显著提升公司的股价崩盘风险,且随着国际化经营广度的提升,股价崩盘风险也显著提高,但国际化经营深度与股价崩盘风险之间不存在显著的正向关系;国际化经营对股价崩盘风险的提升作用主要发生在非国有企业中,且较好的东道国制度环境会显著抑制公司国际化经营对股价崩盘风险的提升作用;而分析师乐观偏差在国际化经营与股价崩盘风险之间发挥了部分中介效应,国际化经营会显著提高分析师乐观偏差,而分析师乐观偏差的提高则会显著提升公司的股价崩盘风险。在进一步分析中,本文发现当管理层具有通过国际化经营来进行税收规避、缓解公司融资约束、开展投机行为的动机时,公司股价崩盘风险会显著提高。本文从国际化经营后果研究出发,多角度研究了国际化经营对股价崩盘风险的影响及作用机制,可能的创新点有:第一,回答了公司国际化经营及其动机是否以及如何影响股价崩盘风险;第二,完善了国际化经营的度量方式;第三,丰富了国际化经营的后果研究和股价崩盘风险影响因素的研究。同时,本文也为实务工作提出了三点建议:第一,相关部门应完善信息披露制度,要求企业提高信息披露质量,企业也应该按规定披露必要的信息,降低信息不透明度;第二,政府应鼓励公司向制度环境较好的国家或地区投资,增强公司综合实力,并加强对在制度环境较差国家或地区和“避税天堂”经营企业的监督力度;第三,加强对非国有企业监督和支持力度,促进国民经济健康发展。