行为金融学研究证明,投资者的非理性因素促使他们在证券市场上进行噪声交易从而导致资产价格偏离基本面价值,它对于近几十年来现实股市中的种种异象谜题都具有良好的解释能力,因而受到广泛学者的青睐并发展成为一门独立的学科。投资者情绪作为其心理学支柱中一枚大放异彩的研究硕果,定量衡量了市场总体的非理性因素,已被大量应用于股票市场和因子定价中。然而在我国高速发展的基金市场下,目前对于投资者的有限理性与基金交易的关系研究仍然屈指可数。本文旨在研究投资者情绪的波动在各类型的开放式公募基金申赎流量中扮演的角色,并进一步探索由此引发的重仓股基金流量是否导致股票价格在证券市场上出现错误定价。本文通过2012-2021年的投资者情绪指标、基金和所持重仓股相关的季度数据,在投资者情绪相关理论、迎合理论以及资产被迫拍卖理论的基础上,提出了投资者情绪变动会引发各类型开放式基金的不同方向的申赎流量、基金经理面临申赎会相应地交易持仓股票从而引发股票市场误定价这两项大的假设,并设计了一系列的指标变量和回归模型分别进行验证,随后对结果进行了稳健性检验。本文研究发现如下:（1）不同类型基金的面板回归结果表明,投资者情绪的变动与股票型和混合型基金的申赎流量整体呈显著正相关关系,当投资者对未来市场预期出现高估的系统性偏差时,对于偏股型基金的投机倾向更加严重,印证了非理性因素在基金市场交易中发挥的作用;并且,投资者情绪的正向变动会弱化基金流量业绩间的正向作用,对基金市场优胜劣汰机制产生不良影响;而机构持股比例越高的基金,对投资者情绪变动的敏感性越大,反映了机构交易的羊群效应。（2）中介效应的逐步回归和Sobel检验结果表明,投资者情绪会通过重仓股基金流量的中介渠道传染至重仓股收益上,在当期投资者情绪的正向变动会引起重仓股基金流量上升和股票收益增加,而在滞后一期对后者均表现为负向作用,中介效应在总体占比分别达到17.7%和14.7%。结果证明非理性情绪引发的基金资金流变动会导致基金经理做出对持仓股票相应的买卖交易,从而在证券市场上产生价格压力推高收益率,随着基本面信息的逐步到来,股价回归理性并表现为反转效应,侧面印证了我国市场上基金流量的驱动因素并非是知情交易而是非理性情绪。本文不仅从行为金融学的角度上对基金流量的影响因素和基金交易者的申赎动机有了进一步发现,也揭示了投资者情绪对资产价格影响机制后的基金流量这一路径的存在。本文根据研究结果分别对基金管理人、监管当局和投资者的三方市场主体指明建议,首先基金管理人应根据市场情绪做好大额申赎的预备,在非理性波动时坚持自身策略而非迎合投资者;市场监管部门加强基金机构的信息披露并完善基金业绩评价体系的建设,对非理性情绪给予充分关注从而预防市场泡沫破裂,提高市场价格的有效性并维护其平稳运行;最后投资者应提升自身的金融素养和理性程度,建立长期价值投资的目标,减少遭受损失的可能性。除此之外,本文期望在未来数据披露频率和全面性增加的条件下,能够进一步研究投资者情绪传染至基金流量或重仓股收益的具体过程和基金经理面对基金流量的证券交易行为,深化对我国投资者非理性心理的认知,指导基金管理者提升治理水平和投资能力。