最早的金融衍生工具出现在20世纪70年代,在金融产品的推陈出新以及投资者对投机、套利、套期保值的需求不断加深下,金融衍生工具得到迅速发展。尤其金融衍生工具所具有的跨期性、杠杆性、联动性和不确定性特点,在投资套利、风险管理方面起到了重要作用。其中期权产品得益于独特的损益结构、风险管理功能,可为投资者提供潜在盈利空间。2015年上证50ETF期权的上市标志着中国金融期权市场进入了指数期权时代,上证50ETF期权的存在不光为期权投资者引入投资工具,更重要的作用在于稳定中国股市,为股票投资者提供了基础资产的风险管理工具。2015年以来中国股市经历了上扬、下挫与震荡阶段,相伴而生的50ETF期权市场则存在了大量的投机与套利机会。由于国内对当前的金融衍生产品市场了解不足,更多的是利用金融期权进行风险管理,套利策略的研究仍然较少。本文通过查阅国内外相关文献,分析波动率模型预测与计算效果,对来源于Wind金融数据库的期权样本数据,构建上证50ETF期权的对冲套利策略。波动率套利交易能否获得稳定盈利主要取决于两个因素,第一是Delta对冲的对冲效果,标的资产在持有过程中,对冲的精确程度越高,面临的方向性风险越小,越能获得贴近标的资产的理论价值;第二是波动率模型预测的准确程度,对波动率的预测越贴近未来已实现波动率,越能获得未来已实现波动率与隐含波动率偏差的收益,从而获利。本文对Delta对冲的实证研究是通过在固定时间间隔或在一定Delta区间内,进行Delta中性条件下的动态对冲,分析Delta对冲的精确程度。对波动率模型的研究是利用2019年上证50ETF数据,在每月期权到期前五天进行建仓,并预测接下来五个交易日的上证50ETF波动率,同时计算基于B-S-M模型得到的隐含波动率。并根据已实现波动率与隐含波动率不同比例建立合适的跨式、蝶式期权套利策略。本文对波动率套利策略研究的侧重点,在于对Delta动态对冲以及波动率模型在上证50ETF期权市场中的适用性,实证结果可得,二者的运用能够帮助投资者在对冲与套利过程中获得贴近无风险收益的理论收益。