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要建立社会主义市场经济,就必须让市场在资源配置的过程中发挥基础性的作用。信息不对称和不完全竞争是制约市场发挥基础性作用的两个关键因素,我国目前已经采取了多种措施:改善信息的传导机制、减少垄断、减少政府对企业的干预等。而本文所研究的业绩快报制度就是我国在改善信息的不对称方面做出的有益的探索。但是,业绩快报所包含的信息质量如何?投资者是否关注业绩快报所提供的信息?业绩快报提供的好的信息或者坏的信息会引起投资者怎样的反应?业绩快报的推出是否能有效的减弱年报披露时引起的股价的波动?这些都是本文试图回答的问题。
本文采用事项研究的方法对我国上市公司的业绩快报的信息含量进行实证分析,利用市场调整模型检验业绩快报的信息披露的问题。通过wind资讯,本文提取了2005年1-4月间披露了业绩快报的70家上市公司,主要以业绩快报中的净资产收益率指标作为验证的自变量指标,同时,通过市场调整模型计算累计非正常报酬率,进行回归分析和统计检验,首先检验业绩快报披露前后好的和坏的消息能引起股价的如何的波动,再检验了年报公布前后披露了业绩快报的公司和未披露业绩快报的公司股价的波动有何差异。最后,再检验了业绩快报公布时沪深两市股价波动是否存在显著差异。
通过分析,本文发现,业绩快报披露的信息总体上比较可靠,业绩披露当天股价的反应非常明显,其他时期股价的变化并不显著,而且属于正常的波动,未呈现一定的规律性,业绩快报具有明显的披露效应,同时,也支持了我国证券市场已达到半强有效的假设。与未公布业绩快报的公司相比,公布业绩快报的公司年报公布时并没有呈现出较少的波动,这说明业绩快报的公布并没有减少年度报告的信息含量。最后,通过Chow检验发现,沪深两市业绩快报公布时股价波动并未呈现显著差异。