交易型开放式指数基金（Exchange Traded Funds,简称ETF）,是指一种特殊类型的指数基金,它的基金份额是可以变化的并且在交易所上市交易的开放式基金。近年来,全球流入ETF的资金延续增长态势,产品数量和资产规模保持高速增长。机构投资者的发展有助于完善资本市场基础制度,促进金融市场的高质量发展。但另一方面,机构投资者以及机构投资工具的无序发展一定程度上会对金融市场的稳定构成威胁。因此对ETF进行全面深入的研究对于我国股票市场发展及风险管理具有重要的意义。本文以ETF持股为切入点,从流动性交易假说和套利机制的角度实证检验ETF持股对标的成分股波动性的影响。本文以2020年11月—2021年11月科创板ETF及其标的股票为样本,研究ETF持股对标的股票价格波动性的影响,并采用固定效应回归模型进行了实证检验。本文实证结果发现,ETF持股会导致标的股票价格波动性增加;ETF持股比例的变动增加,标的股票价格波动性也会增加。本文通过引入标的股票是否为沪港通以及ETF错误定价等调节变量,进一步探索ETF持股与标的股票价格波动性之间关系的影响机制。结果发现,股票沪港通的性质会促进ETF持股和标的股票价格波动性之间的正向关系,而ETF错误定价会削弱ETF持股和标的股票价格波动性之间的正向关系。因此该研究结论不仅丰富了股价波动形成机理的分析范式,而且为ETF持股对标的股票价格波动性影响的研究提供了微观证据。本文的研究结论对投资者和监管部门均具有明确的启示意义。本文实证结果发现ETF持股对于标的股票价格波动性的正向影响具有显著性,尤其是在市场压力时期对标的股票价格形成的负面作用不可忽视。第一,ETF持股会显著提升标的股票价格的波动性,尤其是在市场承压时期,投资者应该稳健谨慎地参与股票和ETF投资。第二,标的股票的流动性交易会显著促进ETF持股对标的股票价格波动性的正向影响。因此,政府管理部门应加强对市场上股票流动性交易异常变化的监管,构建股票市场的多元化投资者队伍,优化投资者结构,从而吸引中长期投资者入市。尤其是为中小投资者的ETF投资交易行为提供参考,减少因信息不对称而导致的股票市场价格波动。第三,套利机制会削弱ETF持股对标的股票价格波动性的正向影响。因此,政府管理部门应建立健全套利机制,降低套利成本,更好地规范市场压力时期的ETF套利交易。第四,围绕ETF产品布局,丰富科创板ETF种类,进一步完善ETF产品链,引导中小投资者有序参与科创板投资。