【摘 要】
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上市公司的信息披露内容可分为标准化的财务数字信息和非标准化的文本信息。财务数字信息操纵的研究一直是会计领域学者们的研究热点,实务中投资者和监管部门对于财务数字信息也有着极大的重视与关注。与标准化的财务数字信息披露内容相比,非标准化的文本信息披露时有着更大的酌情余地,同时也有着更大的监管难度。一方面,企业或管理层可能通过操纵文本信息的方式掩饰自利行为,使损害投资者的行为更不易被发现;另一方面企业或管
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上市公司的信息披露内容可分为标准化的财务数字信息和非标准化的文本信息。财务数字信息操纵的研究一直是会计领域学者们的研究热点,实务中投资者和监管部门对于财务数字信息也有着极大的重视与关注。与标准化的财务数字信息披露内容相比,非标准化的文本信息披露时有着更大的酌情余地,同时也有着更大的监管难度。一方面,企业或管理层可能通过操纵文本信息的方式掩饰自利行为,使损害投资者的行为更不易被发现;另一方面企业或管理层也可能通过操纵文本信息的方式,向市场传达有偏的信息来管理企业形象,影响市场对公司前景和管理层能力的判断,尤其随着投资者成熟度的增加和市场制度的完善,公司和管理层对财务数字信息操纵的行为更为谨慎,更有动机使用文本信息操纵的方式进行披露内容进行歪曲以达到自身目的。管理层之所以对信息披露内容进行操纵,根源在于现代企业所有权和经营权分离所产生的信息不对称和代理问题。长久以来,众多学者对如何解决委托代理问题进行了各种方面的研究,当学者们意识到大股东在上市公司兼任会对公司各方面产生影响后,有关这方面的研究逐渐进入学者们的视野。纵向兼任高管是指“上市公司董事长或总经理到大股东单位兼任董事或高管”和“大股东的董事或高管到上市公司兼任董事长或总经理”,目前国内有50%以上的上市公司存在着纵向兼任高管,已有研究表明,大股东或其员工在控股上市公司兼任如董事长、CEO之类的高管是减少股东与管理层之间代理问题的有效途径,然而不可忽视的是,纵向兼任高管减少股东与管理层之间代理冲突,对公司起到监督作用的同时,从另一方面也会加剧大股东和中小股东之间的代理问题,即纵向兼任高管使大股东对上市公司控制权的增加,从而使大股东有了进一步“掏空”上市公司的能力。因此纵向兼任高管在公司治理这一领域中,是监督效应发挥主要作用,降低了代理问题从而抑制管理层的文本信息操纵行为,还是掏空效应起到主要作用,助长了管理层的文本信息操纵行为,是一个值得探讨的问题。本文以2007-2019年间A股上市公司为研究样本,以委托代理理论、信息不对称理论和印象管理理论为基础,研究了纵向兼任高管对文本信息语调操纵的影响,并检验其影响机制,为了探讨不同条件下纵向兼任高管和语调操纵的相关性,本文进一步对兼任职务类型、外部监督和信息透明度进行了分组异质性分析。本文研究结论如下:(1)纵向兼任高管能够有效抑制文本信息语调操纵行为,且代理成本在其中起到部分中介作用;(2)纵向兼任高管的影响力与权力越大,即纵向兼任的高管为董事长时,对语调操纵现象的抑制作用越显著;(3)外部监督越弱,信息透明度越低,纵向兼任高管对文本信息语调操纵的抑制作用越显著。本文具体内容分为六个章节。第一章节绪论,该部分介绍本文的选题背景、研究意义、研究目标和研究内容,以及可能存在的创新点;第二章节文献综述,该部分主要对纵向兼任高管、年报语调操纵两个主题的文献进行梳理回顾;第三章节理论分析与研究假设,该部分首先对本文推导所依赖的委托代理理论、信息不对称理论和印象管理理论进行介绍,然后在文献综述的基础上进行理论分析推导,进而提出假设;第四章节研究设计,该部分针对前文研究假设建立实证模型,包括样本选择、数据来源以及变量度量方式选择等内容,并对本文采取的实证方法进行了具体阐述;第五章节实证检验部分,该部分主要对本文实证结果进行了报告,首先对样本数据进行特征分析,然后对主假设进行检验,并通过多种方式进行稳健性检验以增加结论可靠性;最后进一步对作用机制、兼任职位异质性、会计信息质量和信息透明度展开分析讨论;第六章节主要说明本文的研究结论、政策建议以及研究不足与展望,根据研究结论提出可行的政策建议,并对研究中存在一些局限和不足做了说明。本文将年报语调操纵与纵向兼任高管相关联,从非标准的文本信息披露视角考察了纵向兼任高管与公司治理间的相互作用,丰富了纵向兼任高管的研究内容;本文的结论为纵向兼任高管有助于提高公司治理水平提供了增量证明,也为后续的研究提供了一定的思路;另外,本文拓展了有关非标准化文本信息方面的研究,为后续中文文本分析在公司治理领域的应用提供了一定的借鉴意义。
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