自我国股票市场成立以来,随着我国经济突飞猛进地快速发展,股票市场其经历多次周期性的大涨大落,近年来日益壮大并且完善,其在我国国民经济起着不可忽视的作用,并且成为衡量我国宏观经济状况的风向标。在经济体系中,理性人假说是前提条件,反观股票市场,其中有效市场假说在股票市场理论中起着不可替代的作用。通俗意义上的股票市场的有效性,是指股票市场中的现在的股票价格已经准确及时地反映了所有与此股票相关的信息。也就是说,投资者无论是使用技术分析还是基本面分析,均已不能再获取超额利润。但是近年来,国内外的一些学者对自己国家的股市进行研究时发现,股票市场存在或多或少的周内效应,即在一个交易周内,每天的收益率并不相同,存在差异性,但这种差异性是有规律的,故投资者可利用这种一周之内收益率具有差异性的规律进行股票投资,进而获得超额利润。此种现象违背了市场有效性假说,但目前还未有解决办法,称为股票市场的一大难题。自周内效应发现以来,其引起国内外学者的研究兴趣,各个学者纷纷加入到研究大潮,故无论是在数据的选择上还是研究方法上都有众多不同的文章。本文在充分吸收和借鉴前辈研究成果的基础上,根据不同的宏观经济形式和重要经济事件的发生对研究阶段进行划分,文章以股权分置改革的实施为间断点,将原样本区间分为两段,分别研究股权分置改革实施前后的沪深股市收益率与波动性的周内效应,进而探究沪深两市周内效应的变化,检验在实施股权分置改革后,周内效应是否削弱或消散,并根据实证结果给出具有可操作性的政策建议。首先分析我国股市的特点,从不同的方面给予政策性建议,主要目的是加强我国股票市场的有效性建设。本文的政策建议主要从三个方面为切入点:首先是培育机构投资者和个人投资者;然后培养投资者的投资理性;最后强化市场监督者的职能。本文的现实意义在于提醒市场监督者制定合理的市场制度和实现其职能,并且能帮助投资者制定更加现实有效的投资方案,实现其财富增值的目的。本文采用2005年9月5日到2016年3月10日期间,上海证券综指与深证成指的日平均收益率为研究目标,并以2010年4月16日股权分置改革的实施为分割点,将原数据分为2个区间,并对每一区间内的数据的样本逐个进行研究。在研究方法上,本文首先对分别对每一样本区间进行单位根检验,确定每一序列的平稳性;然后进行虚拟变量的最小二乘法估计,回归结果显示残差中存在自相关,故随后进行自相关检验;然后分别使用ARCH模型、GARCH模型和GARCH-M模型等研究方法对沪深两市的数据进行实证研究,最终得到结果。根据实证结果得出:(1)当考虑全样本区间时,从均值方程中看出,深市具有显著的周内效应,具体来说表现出负的周一效应与正的周五效应;而上海股市呈现出了负的周一效应和正的周三效应。以上实证结果说明沪深两市均有周内效应,只是两市周内效应的显现时间不同而已。从条件方差的结果我们可以看出,周内效应也明显存在于沪深两市的收益率波动性中,但是其在两者中发生的时间并不相同,分别出现在周五和周一。(2)由分段数据的实证研究对比中发现,实施股权分置改革未能削弱股市的股票收益率及其波动率的周内效应均,它只是改变了周内效应发生的具体时间。由此可见,股权分置改革的实施并未显著地提高我国股市的有效性。(3)检验沪深两市的全样本数据的风险溢价效应,实证结果表明随着风险价值的增加,其收益率并未明显地增长,此与常规的风险溢价理论相悖。本文的创新点在于:(1)以全样本区间数据的分区间来分别研究,其中分界点为我国在2010年4月15日实施的股权分置改革,用以探究此项政策的实施是否能增加我国股票市场的有效性。(2)在数据的选择方面也有一定的创新,本文选择的数据的起点为2005年9月9日,在此之前我国股市的交易制度为T+0,此项制度下有利于炒短线的投机者操作,并且股价波动大,随后T+1制度的实施规范了交易制度,在一定程度上抑制投机交易,对我国股市的发展起着重大角色。(3)另外在研究股市平均收益率与其风险的关系上,得出与以往学者不同的观点,即从模型上并未出现资产定价模型中所谓风险溢价的现象。本文的不足:我国研究方法单一,主要是使用GARCH组模型来研究,继续使用旧的方法来研究此类问题,在模型上会有一定的滞后性。