自2005年国务院首次允许非公有资本进入国防科技工业建设领域以来,中央政府不断推进军民融合的发展,深化国防和军队的改革。随着资本市场军工并购的相关管理制度的完善,越来越多的民营企业开始关注军工企业。同时,“互联网+”、“大数据”、“5G”时代的来临,制造业、纺织业、化工业等传统行业由于时代的变革,资本利润率降低,技术的革新等因素使其逐渐进入红海竞争领域,行业壁垒愈发低下。而互联网等新兴产业的兴起的同时也伴随其后所支持它发展的软硬件的出现和发展,因此许多传统企业开始向着芯片、无人机等高新领域发展。作为一家经历过破产重组,上市公司股票交易进行特别处理的传统基础化工原料上市企业,航锦科技也面临着同样的难题与机遇。一方面,航锦科技的主营业务相对单一,受原材料市场影响较大,市场份额也相对稳定。虽然主营业务持续上升,但是利润率水平较低,发展空间较小。另一方面,航锦科技的现金流稳定,流动比例较高,资产负债率相对于行业均值相对较低,自身并购条件良好。所以,在并购浪潮中进军军工行业。虽然由于并购方式选择偏差,并购频频受阻,但是最终以现金收购的方式完成了并购活动,同时取得了良好的持续的协同效应。本文首先对国内外关于民营企业并购和协同效应的文献进行了综述。其次对相关的军工企业的概念、本文研究的范围等核心内容进行了界定以及梳理本文所需的理论基础——企业并购理论、交易理论以及协同理论。之后,简要的阐述了企业协同效应的中管理协同效应、经营协同效应和财务协同效应三个效应的评价方法,以及相关指标的选取,为后续的案例分析建立了基本的分析框架。接着对民营企业并购军工企业的背景、现状和动因等因素进行了分析。其后,理论结合现实,对航锦科技并购长沙韶光和威科电子的案例进行了多维度、多年度进行了分析,包括并购背景,并购前并购方以及并购标的的相关情况,并购过程,并购动因等,重点从管理协同、经营协同、财务协同三方面,结合相关的财务和非财务数据,对其管理协同效应、经营协同效应和财务协同协同效应进行了分析。最终得出以下结论:首先,民营企业并购军工企业的协同效应主要集中于经营协同方面,并购活动中的民营上市公司大多处于传统基础行业,通过并购方式进军军工企业,一方面降低转型成本,加快转型速度,另一方面军工企业的各项优势均能与原有企业产生较大的经营协同效应,这对于这类民营企业来说不失为一个选择的佳项。其次,民营企业并购军工企业的管理协同效应一定程度上依赖于并购后的管理层相互融合,管理协同在并购当期所产生的效应不强,将更多的依赖于双方并购后的管理方式的相互融合,相互协调,不断磨合,从而产生更加长久的管理协同效应。最后,经过研究还发现“军民融合”政策促进了民营企业并购军工企业的财务协同效应,因为国家“军民融合”政策的推进与证券市场的相关制度的完善,使得并购军工企业后的民营企业能够获得更多的市场关注与信心,融资能力增强,财务协同效应随之增强。同时,也由于部分军工企业为高新技术企业,在各项政策的扶持之下,能够让企业在未来的发展中获得一定的节税效应。最后,本文对于民营上市公司对军工企业的并购提出建议,首先要明确企业战略目标,不盲目军工;其次注重并购的方式,在深入了解相应的风险的同时也应当有效率地减少并购流程;最后要关注并购后的协同效应,并购活动的结束正好是协同的效应的开始,企业的决策者应该根据企业的战略目标,不断地调整经营、管理模式,协调并购双方各项事宜,才能发挥出更大的协同效应。