近年来,在经济结构调整、供给侧结构性改革的政策背景下,并购市场快速发展。尤其是2014年以来,资本市场上刮起了一场规模空前的并购旋风,上市公司趋之若鹜。许多从未接触过并购业务的上市公司第一次意识到业绩增长可以通过并购实现,同时可以通过非公开发行股票等方式募集并购资金。并购浪潮的火热带来了资产价值的虚高,许多并无很大溢价空间的传统产业,比如公用事业中的城市燃气行业,资产价格也水涨船高。为了平抑不确定性与市场非议,业绩补偿承诺被广泛采用。业绩补偿承诺是一种对交易双方都有约束力的条约,以并购标的在业绩承诺期内的业绩表现为基础,按照约定机制对并购交易价格进行调整。本质是一种价格动态调整机制,该机制从形式上大幅降低了并购交易估值风险。业绩补偿承诺的广泛运用也引发市场对于其有效性的关注。本文通过对我国城市燃气行业并购案例的对比分析,分别站在并购方和标的公司两个角度,检验业绩补偿承诺对并购绩效的影响。一方面,从并购方角度,运用事件研究法检验业绩补偿承诺的签订是否为并购方提供信号传递作用,从而提升并购方的市场价值。另一方面,从标的公司角度,运用会计研究法检验业绩补偿承诺的签订是否存在激励效应,是否能够激励管理层以提升标的公司业绩。基于业绩补偿承诺的内容,检验不同承诺条款和形式对并购绩效的影响,同时,关注标的公司在业绩承诺期后的业绩表现。探究业绩补偿承诺在城市燃气行业的实践结果。本文运用相关理论对城市燃气行业并购案例进行研究,对于城市燃气行业并购交易中使用业绩补偿承诺得出以下几点结论。第一,业绩补偿承诺的信号传递作用对并购方市场价值的正向影响并不显著。第二,在业绩承诺期内,签订业绩补偿承诺的标的公司业绩提升显著高于未签订业绩补偿承诺的标的公司。第三,在业绩承诺期内,签订双向业绩补偿承诺的标的公司业绩提升显著高于签订单项业绩补偿承诺的标的公司。第四,在业绩承诺期内,过高的承诺业绩增长率并不能产生较好的激励效应,承诺业绩增长率明显高于行业水平或自身经营能力时,会降低标的公司的业绩。第五,业绩承诺期后,签订业绩承诺的标的公司业绩显著降低,并没有延续业绩承诺期内业绩显著提升的趋势,业绩补偿承诺的激励效应并没有延续到业绩承诺期后。目前国内研究业绩补偿承诺对并购绩效的影响,主要集中在激励效应的研究,少数学者对信号传递作用进行了研究,同时,鲜有对城市燃气行业并购交易中运用业绩补偿承诺的研究。本文基于我国城市燃气行业并购案例,从信号传递作用和激励效应两条路径研究业绩补偿承诺对并购绩效的影响,为城市燃气等公用事业类企业并购交易中使用业绩补偿承诺、完善业绩补偿承诺条款设计、提升并购效果等提供一些启示借鉴。