经济资源必须讲求其配置效率。资本作为一种经济资源,如何实现有效配置对我国的经济发展起着至关重要的作用。内部资本市场与外部资本市场是资本配置过程中两个同等重要的环节,资本最终能否实现有效配置,取决于其能否在这两个市场中均能实现有效配置。自20世纪70年代初提出内部资本市场概念以来,随着企业组织结构的创新和并购重组浪潮的兴起,国外学者对内部资本市场配置效率的研究已逐步规范化、系统化,然而,国内学者在此领域的研究仍处于起步阶段。作为企业集团的一种特殊存在形式——系族企业已广泛存在于我国资本市场中,如“鸿仪系”、“复星系”、“万向系”、“德隆系”等。由于系族企业实际控制人拥有对下属各分部或子公司高度的治理权,因此,相比于一般形式的企业集团,资金在系族企业的内部资本市场中能够实现更简单、更快速的配置、流动和转移。如果这种资金调度是正确的,那么其内部资本市场功能的发挥将优于一般企业集团；一旦由于权力过大引发实际控制人没有原则地进行资金调度,则会导致整个系族企业的极速崩塌。因此,深入地研究系族企业内部资本市场的配置效率对于转型时期的中国经济具有重要的理论和现实意义。本文的主体分为理论框架和案例分析两部分。理论部分,首先是从存在性和效率性两个方面对国内外有关内部资本市场文献进行了梳理和评述。其次是以文献回顾的内容为基础,在中国特殊的制度背景下,界定系族企业的涵义、内部资本市场的概念与功能,分析内部资本市场运行过程及系族企业内部资本市场配置效率的影响因素等,为案例分析部分奠定理论基础。案例分析部分,本文对德隆系和复星系两个系族内部资本市场的建立过程、运行机制及资本配置的经济后果等进行了深入分析,并主要以内部资本市场配置效率的影响因素作为对比的角度,探讨了公司治理、多元化、内部金融中介等因素对资本配置效率的影响,进而得到了一些关于我国系族企业内部资本市场配置效率的相关结论和启示。研究发现：德隆系,存在活跃的内部资本市场,但实际控制人唐万新并没有根据效率原则对资本进行配置,长期无原则的资金调度使得内部资本市场配置效率极低,终因无法摆脱现金流的桎梏,在短短的几个月内整个系族分崩离析；复星系,一个无论是在企业类型上,还是在组织规模及发展模式上都最有资格与德隆系比较的系族,内部资本市场交易同样极为频繁,但相比德隆而言,其资本配置效率要高得多,这也注定了复星不一样的结局。与已有的相关文献相比,本文的创新之处在于：第一,在借鉴国内、外内部资本市场理论研究的基础上,采用二分法将系族企业内部资本市场配置效率的影响因素分为外部因素和内部因素,然后根据文献追踪和推理找出具体内容,为我国内部资本市场的理论研究提供补充。第二,案例分析部分采用的是对比研究方法。通过分析资本市场上两个最具可比性的系族企业内部资本市场的建立、运行及配置效率,充分揭示了现阶段我国资本市场上系族企业内部资本市场存在的问题,并以内部影响因素为切入点,进一步分析了各因素与内部资本市场资本配置效率之间存在的关系。第三,借鉴国内外文献并结合具体案例分析,提出构建有效的系族企业内部资本市场的结论与启不。由于本文主要采取的是案例研究方法,难免在代表性上有所不足。此外由于我国上市公司对外披露信息的不完全和非上市公司财务数据的缺失,进行案例分析时无法通过公开渠道获得所需要的全部信息,因此在数据收集上面存在不足。加上笔者能力有限,希望在以后的研究中得以改进。