中国金融类企业国际化经营公告的效应研究——基于事件研究法

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金融危机之后,国际金融巨头受到重创,中国金融业由于国际化程度相对较低,受到的损害相对较小,国际地位骤然上升。全球金融业受到重创的现实,中国金融业综合实力的日益增强,这些都为金融类企业“走出去”创造了契机。中国金融类企业主要分为:银行、证券公司、保险公司、主权基金等,由于银行业在国际化进程中有绝对优势,所以本文的研究重点也主要是银行。本文首先详细分析了中国金融类企业国际化的动因、程度以及特点,得出中国金融类企业“走出去”速度逐渐加快,但就目前而言,整体国际化程度仍相对较低,国际化经营的方式也主要以设立海外机构为主、跨国收购为辅。为研究金融机构宣布国际化公告的证券市场效应,本文选取了从2006年至今的30个在A股市场上宣布国际化公告为样本,包括设立海外机构、跨国收购、战略合作三种模式,运用事件研究法,研究分析对于国际化经营的公告,股东能否得到所预期的财富效应。   按全样本的经验结果显示,自2006年以来,中国金融类企业宣布国际化经营公告时,超额累积收益率略为负数,市场反应消极。按分组的研究结果显示,1)金融危机前的国际化公告的证券市场反应为正,之后为负,说明金融危机使得公众对跨国经营更为谨慎,资本市场受到其他多重因素干扰削弱了其反应;2)在国际化经营的三种方式中,设立海外分行、子行的公告效应为负,跨国并购、战略合作的公告效应为正;3)在银行业中,国际化程度最高的中国银行的财富效应最高,综合实力最强的工商银行其次,说明资本的国际化水平和综合能力对公众信心有一定的影响;4)在国际化经营的目标地选择上,投资于东南亚和非洲的国际化经营公告可带来正的财务效应,中东、欧美、澳大利亚地区为负,说明新型市场比发达地区更有利于资本的原始积累。   最后,本文阐释了研究结果与部分国际化动因相悖的理由,以及为中国金融类企业国际化经营提出一些政策建议。
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