新兴创新企业的想要快速发展就需要有大量的资金支持,而企业多次融资之后创始人的股权将不断分散,有失去企业控制权的风险。双层股权结构的存在为企业解决了融资导致失去控制权的问题,但国内资本市场上市规则出于对投资者的保护并不接受这种架构的公司上市。国内证券市场也因此错失了很多优质创新企业,2013年香港联交所就因此错失阿里巴巴集团。此后,内地与联交所不断推进制度升级,联交所于2018年发布的上市新规,接受双重股权结构公司在港上市,特别是出台的允许满足条件的企业第二上市,联交所对第二上市的发行人有多项豁免和优待政策,使得企业回归香港上市多了一个可操作性强且难度较低的选择。2019年A股市场科创板对于同股不同权架构的企业也放开了限制,国内市场政策利好。与此同时,海外上市企业在海外市场面临着被第三方机构恶意做空、市值被严重低估的情况,融资能力从而受到限制,部分公司频频传出财务虚假丑闻,境外上市公司在海外市场遭遇信誉危机。再加上中美贸易摩擦,使得在美上市企业在美国市场面临着更加严格的监管以及不确定性。在此背景之下,阿里巴巴选择回港上市。2019年11月26日,阿里巴巴基于第二上市规则在香港联交所主板挂牌上市,由此成为首个同时在香港和纽约双重上市的中国互联网公司。从文章架构上看,本文主要以阿里巴巴回港上市案例为基础,根据以下内容展开:本文第一部分主要阐述了本文的研究背景、研究意义,说明了文章的研究思路与研究方法。在文章第二部分,梳理了国外关于交叉上市的理论假说;并国内外关于交叉上市以及海外上市企业回归国内资本市场动因的相关文献整理总结作为本文的研究基础。第三部分从案例企业本身出发,分析阿里巴巴企业发展概况,阿里集团回港上市前业绩表现优异,香港第二上市规则的出台为阿里巴巴的回归提供了很大便利。文章第四部分探讨阿里回归的动因、上市效果以及影响。研究发现阿里巴巴不断拓展业务,建设数字经济体系中有很大的需求,回港双重上市可以为其增加一个融资渠道,也能分散单一市场融资的风险。另一方面,全球化是阿里巴巴目前的发展战略,在港上市能更接近其东南亚目标市场,有利于推进其全球化战略布局。此外,中美贸易摩擦使得中概股在海外市场更加严格的监管也是促进阿里巴巴回港上市的重要原因。阿里巴巴回归之后股价表现优异,后来虽受疫情影响股价有所下跌,但市场表现一直优于大盘指数。港股市场的优异表现也带动了美股市场的股价上升,阿里美股总市值比回港上市前增加约1000亿美元。阿里巴巴回港上市不仅有利于公司自身的发展,此时回归对于稳定香港资本市场具有重要意义。阿里巴巴的回归对于更多同股不同权的海外优质创新公司起到很好的示范作用,或将带动一波回港上市热潮,中长期有利于提升港股市场流动性,进而巩固香港的国际金融中心地位。