我国的资本市场制度不完善,上证指数多次在达到峰值后短时间大盘下降,创业板股价持续下跌,资本市场规律性变化,经常出现牛市封顶和熊市触底反弹,流动资金大幅减少。股价大面积下跌,股市不稳定,机构组织抱团取暖现象普遍,近年来我国就出现过5次大面积的股价崩盘现象。在学术上,股价崩盘主要是由于管理层出于某种目的,向其他利益相关者隐瞒坏消息,由于坏消息积累到一定程度难以隐藏后,短时间集中爆发导致股价的跳跃式下跌。本文以具有更多市场影响的企业集团为例,根据内部资本市场和股价崩盘风险研究的以往文献,选取2005至2015年间的观测值,对企业集团的股价崩盘风险情况进行实证分析。实证研究发现:(1)从总体来看,集团组织结构是企业发展壮大的必然趋势,企业集团与独立企业相比,企业集团成员之间拥有内部资本市场,掌握更多剩余控制权,促使管理者加强内部监督,提供内部信息交流平台减少信息不对称,提供内部人才市场提高管理层隐瞒坏消息的成本,降低集团企业的股价崩盘风险。(2)我国国有企业集团具有更多社会公共特性,管理制度与私有企业不同,政府部门过分注重经济发展的外在指标,促使管理层进行过度投资,过度投资的企业股价崩盘风险更高。其次,最终控制人是政府部门的企业集团,在长期的形成过程中,具有多层级代理关系,造成信息传递困难,内部控制难度加大,监督机制效率低下。同时独特的市场竞争优势,难以形成薪酬约束。这些国有集团特殊的机制缓解集团控制对企业的股价崩盘风险带来的有利影响。(3)来自公司外部的分析师能够有效地向外部投资者传递公司信息,降低坏消息积累导致企业集团的股价崩盘。