基于KMV模型的地方政府债券安全规模测度

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2009年和2010年国务院分别批准发行2000亿元地方政府债券,但由于地区间经济发展水平存在差异,如何在确保地区发展资金需求的同时,防范地方政府信用风险,合理分配地方债券发行额度显得尤为重要。本文应用成熟的KMV信用风险测度模型思想,对我国30个省、直辖市地方债券发行规模与违约概率之间的关系进行分析,初步测算出地方债券发行的安全规模,并对照2009年和2010年各地区中央审批分配额度,量化比较地区间发债风险,为我国地方债券发行提供一定的实证参考。实证结果认为我国东部沿海地区债务安全规模较大,并且当前地方债券的违约风险较小;中部地区水平居中;而西部地区债务安全规模较小,并且存在一定的违约风险。
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