人口老龄化是人类社会进入21世纪面临的最为严峻的挑战。我国作为全世界人口最多的国家,老年人口的急剧增长和老龄化程度的加深表现的更为明显。据2010年第六次人口普查显示,全国60岁及以上人口为1.78亿人,占总人口的13.26%,其中65岁及以上人口为1.19亿,占全国总人口的8.87%,比第五次全国人口普查分别上升了2.93和1.91个百分点。显然,我国老年人口已居于高位且正在加速增长,老龄化趋势带来的人口结构变革将会引发社会经济的一系列变化,给养老产业的发展带来了诸多挑战和机遇。中国老龄科学研究中心日前发布的《中国老龄产业发展报告(2014)》指出,中国是全球最大的房地产市场,也将成为全球最大的老龄房地产市场。在政府主导的福利性养老机构供给缺口巨大的情况下,养老地产可以满足大部分老年群体的养老需求。面对养老地产这个朝阳产业,投资主体和开发主体日益多样化,呈现一片蓬勃发展的势头。与此同时,近年来我国保险业发展迅速,保险资金规模急速增长。但保险公司也一直面临着投资渠道狭窄、收益率低、资产负债不匹配等问题的困扰。随着一系列中央和地方政府的支持政策相继出台,养老产业在中国银发浪潮汹涌来袭的大背景下被广泛看好,保险资金投资养老产业的热情被充分激活。2010年9月保监会下发《保险资金投资不动产暂行办法》以后,地产项目成为保险公司重要的资产配置渠道。其中,养老地产项目作为对接养老险的主要产品,也成为地产投资的重中之重。“养老+地产”的组合意味着房地产开发模式的集约化和主题化。相对于传统地产项目来说,从前期的投资到开发环节的设计、施工再到后期运营管理,养老地产更多需要开发链条和服务价值链条的延伸。大型房地产开发商、保险公司、基金公司、国企和实业集团是投资开发养老地产的生力军,其中房地产开发商和保险公司是最主要的两个投资主体。现阶段开发商和保险公司多采用传统的“全能项目开发模式”,在养老地产开发过程中既是投资者,又是开发商和运营商。这种模式并不适应养老地产项目投资大、回收期长、涉及行业众多、专业性强的特点。因此,在整合社会资源发挥各行业优势的基础上,构建保险公司主导的投资体系和跨行业的联盟开发体系,通过房地产开发商和保险公司、医疗机构、专业管理机构的合作开发和运营,将投资、开发、运营三者角色分离,各司其职,各尽其能,有效减少成本和降低风险、提高效率,实现各参与方的共赢。本文旨在研究保险资金投资养老地产的模式创新,主要侧重于两个核心内容:一、保险资金投资养老地产的可行性分析,在现状及理论研究的基础上分析保险资金投资养老地产的契合性;二、保险资金投资养老地产的路径选择,通过投资主体性、联盟开发运营、市场成熟度三个维度的比选构建以“PE+REITs”投资体系为核心,以全过程联盟开发运营体系为基础的“PE介入+REITs退出”的持续性投资模式,适应保险公司对养老地产项目的投资特点和养老地产在不同发展阶段的资金需求。