利率是反映市场资源配置和资本运行状况的重要信号，在货币政策传导机制中处于重要地位，其形成和变化对经济的稳定和发展有着重要影响。基准利率又是金融市场利率体系的核心，是在整个金融市场上和利率体系中处于关键地位和起决定性作用的利率。不论是发达国家还是发展中国家，在利率市场化时期都是通过控制或影响基准利率来调节整个利率体系的。因此，基准利率的选择和培育对深化我国金融市场发展、调控宏观经济运行具有非常重要的意义。近年来，国内学者对我国货币市场基准利率选择的问题进行了广泛深入的研究，中国人民银行也在努力构建我国货币市场基准利率体系，但也未确立出被一致认可的货币市场基准利率。2007年1月4日上海银行间同业拆放利率(SHIBOR，Shanghai Interbank Offered Rate)正式推出，理论与实务界认为其已具备货币市场基准利率的相关属性，但也存在一些不足。本文就是在这种背景下，结合国内外学者的研究成果和国际主要货币市场基准利率确立的经验，对我国货币市场主要利率进行比较和实证分析，试图确定现阶段我团货币市场基准利率的最优选择。　　 本文主要包括四个部分。首先阐述了基准利率的涵义、基本属性和功能，并在此基础上对货币市场基准利率的内在要求和作用机制进行论述；其次对伦敦银行同业拆借利率和美国联邦基金利率进行了比较研究，总结其成为市场基准利率的成功经验；再次通过分析SHIBOR与一年期存贷款利率、国债回购利率、央行票据发行利率、中国银行同业拆借利率的比较优势，并以大量实证数据为依据，得出应将SHIBOR培育成为我国货币市场基准利率的结论；最后，结合SHIBOR运行以来存在的问题，从市场性、相关性、系统稳定性及基础性四个方面提出完善SHIBOR作为我国货币市场基准利率的建议。　　 本文主要采取比较分析、规范分析的方法。通过对国际主要货币市场基准利率的比较，得出市场基准利率应具备的特点；通过对我国货币市场利率体系中各种利率的比较，得出应将SHIBOR作为当前我国货币市场基准利率的最优选择。同时，将定性分析和定量分析相结合。文中关于SHIBOR作为我国货币市场基准利率的理论分析主要为定性分析，对SHIBOR、银行间国债回购利率、交易所国债回购利率以及央行票据发行利率的比较分析又不乏大量数据的支持。另外，SHIBOR与货币市场其他利率之间相关性和基础性的分析，又采取了实证分析的方法。　　 本文所采用的基准利率定义，是指整个利率体系中一种典型而具体的利率，也是在目前体制下，无风险或风险最低的投资收益率，是其他金融产品定价的参照系，其变化将导致其他利率的变化。基准利率的基本属性可以归纳为市场性、基础性、相关性和系统稳定性。随着金融市场的规模逐渐扩大，基准利率可以作为货币政策传导的中介指标、市场预期的参考指标和金融产品的定价基准。基准利率还应符合市场参与程度高，影响力大；相关性强，传导性好；可控性强，可测性好；稳定性好，风险较小等内在要求，以便中央银行的政策调控能够及时通过对市场基准利率的调整及以其为主导的利率传导机制发挥作用。通过总结英国和美国货币市场基准利率选择及运行的成功经验，得出以下结论：市场基准利率作为官方利率调整的主要对象，应选择与官方利率紧密联系的货币市场利率，并与市场其他利率、央行货币政策有较强的相关性，同时具备无风险或风险较小的特点。同业拆借市场利率因其市场交易量较大、交易主体较多，一般作为各国市场基准利率的首选。　　 通过从基本属性的角度对SHIBOR和货币市场其他主要利率进行理论和实证分析得出：短端SHIBOR报价活跃，具有较好的市场代表性，但长端SHIBOR报价不够活跃；SHIBOR与同期银行间国债回购利率和央行票据发行利率有很强的相关性；在短端SHIBOR的稳定性最好，在长端不如央行票据发行利率稳定；SHIBOR的利率期限更加全面，能更好地体现基准利率的基础性；在短端SHIBOR是银行间和交易所国债回购利率的Granger原因，但在长端对交易所国债回购利率的影响不够显著。鉴于我国货币市场利率体系还不完善，特别是在长端SHIBOR对市场的影响力有限，为确立SHIBOR市场基准利率的地位，本文提出以下建议：扩大同业拆借市场的规模及参与主体，扩大报价行的范围及层次，提升SHIBOR对货币市场影响的广度和深度；提高央行和金融机构市场化运作的意愿和水平，加强官方政策对SHIBOR的引导；逐步解决货币市场分割的问题，建立市场之间的关联机制；大力培育活跃的、有实际交易市场的长端利率品种，加强SHIBOR在长端的基准地位；完善SHIBOR的形成机制，提升央行政策协调与预测能力，避免SHIBOR大幅波动；推进央行票据参照SHIBOR定价的进程；适时推动SHIBOR由报价利率向实际成交利率的转变。　　 SHIBOR近年来才正式运行并进入学术界的研究视野，因此国内外有关SHIBOR的研究文献都较为有限。本文的研究力求在以下方面体现出新意：以基准利率的基本属性为主线，在从理论层面挖掘SHIBOR与货币市场其他利率的关系的同时，运用Granger因果、VAR模型等分析工具对货币市场主要利率之间的关系进行实证检验，将理论分析和实证分析有机结合起来，发现SHIBOR在短端已经具备基准利率的基本属性；本文选取SHIBOR运行三以来不少于1000组的样本数据，增强了实证结果的可靠性，通过实证检验论证了SHIBOR在长端和短端的差异性，并据此提出了增强其基准性的政策建议。