股指期货的标的指数是指作为股指期货产品标的物的股价指数.股价指数可以由独立的指数公司、交易所或两者合作编制,具有不同的特性.由于每个股票市场都有众多个风格各异的股价指数,作为股指期货的标的,则必须从中做出选择. 股指期货标的指数的选择,对股指期货市场功能的充分发挥至关重要,选取合适的股指作为期货交易的标的,可以提高该股指期货产品的市场效率,拓展市场空间,进而提高整个股票市场的运行效率,反映市场真实的估值水平.从国际市场情况看,目前国外股指期货最成功的合约都是选择该国最有代表性的股票成份股指数作为标的,而且成份股不限于某个市场.随着发达国家推出股指期货的经验积累,以及指数产品的不断丰富,国际上对股指期货标的指数的选择标准逐渐趋于严格,也形成了一些选择标的的客观标准,并结合市场规模、股市结构、指数历史以及偶然性原因等因素进行论证. 通过借鉴国际市场指数期货发展经验对我国指数标的选择的启示,本文提出并分析了选择股指期货标的指数的四项主要原则:1、较好的套期保值与套利效果；2、较强的流动性；3、防止市场操纵；4、一定的风险收益性.以此为依据,本文选取基金组合作为需要保值的市场组合,对国内几大主要股价指数(上证180、上证50、沪深300、深证100、巨潮100、中标300和新华富时A300)进行了实证分析,包括套期保值效果分析、流动性分析、防操纵性分析、基本特征分析、收益性分析,得出以沪深300指数是我国首只股指期货最佳标的指数候选者的结论.同时也提出,由于上证50指数及深证100指数均可以较好地拟合沪深300指数的走势,在推出沪深300指数期货的情况下,可以选择上证50ETF或(和)深证100ETF实现套利操作.当市场运行成熟之后,可以上市上证50及深圳100等分市场指数期货. 自2006年10月起,中国金融期货交易所推出了沪深300指数仿真交易,因此其成为我国首只股指期货标的指数几乎已经定局.从至今发布了两年多的沪深300指数实践情况看,随着股票市场的进一步发展和大市值股票不断计入指数,该指数的抗操纵性进一步增强,市值覆盖率达到成熟市场水平,大市值股票权重下降,基本符合了作为首只股指期货指数标的的条件. 股指期货产品推出后,成份股调整是股指期货产品的主要完善手段.成份股的调整主要包括:1、指数成份股调整标准,即按照客观标准还是客观标准结合专家委员会主观因素；2、指数成份股调整频率,即定期或不定期调整；3、是否采用分级靠档和"缓冲区"技术.应当说,我国即将推出的股指期货产品--沪深300指数期货的成份股调整规则是符合国际惯例和潮流发展方向的.本文介绍沪深300指数的相关调整规则演变过程的基础上,分析了其调整的目的和意义。同时,根据实践中出现的相关问题进一步探讨了标的指数的完善机制,提出在现有调整规则的基础上,调整指数成份股的频率不宜太高.由于近阶段国内市场仍处于大市值股票IPO频率较高的环境中,考虑到指数跟踪成本及市场波动性因素,结合国际上大市值股票进入指数的规则,本文建议对符合样本空间条件、且总市值(不含境外上市股份)排名在沪深市场前10位的新发行股票计入指数的时间略放宽至1个月,从而既满足指数的真实性,也降低市场因配置成份股造成的波动.