研究股市波动率的理论众多、模型众多,不同学者使用不同的模型和方法研究而得出的结论也不尽相同。自从2008年的GARCH-MIDAS发明后,越来越多学者应用这一模型框架来分析股市波动率,本文首先利用该模型的变体GJR-GARCH-MIDAS模型来研究股市波动率的成分分解理论。在此基础上,直接纳入宏观经济变量来研究宏观变量与股市波动率的关联性。接着还利用已实现波动率以及单个宏观因子变量研究了它们对波动率的联合作用。最后,本文研究了上证五大行业指数的波动率分解特性以及各宏观经济因子与各行业指数波动率的关联性。实证结果表明,对于上证指数,利用股市已实现波动率可以很好地证明出股市波动率成分分解理论的正确性。同时,可以发现工业增加值、M2、财政收入、财政支出、社会消费品零售总额以及金融机构各项存款这六个宏观因子符合经济理论,皆与上证指数波动率存在关联性。而代表宏观经济总体的一致指数的模型系数也显著,其对长期成分的影响最大,所以作为宏观经济代理变量有一定的合理性。进一步,发现双因子模型比单因子模型效果更好。对于五大行业指数,指数的波动率分解理论依旧成立。利用宏观经济变量对五大行业指数分析后可知,相比较其它宏观变量,M2和社会消费品零售总额与各行业指数波动率都存在关联性。