目前,互联网社交媒介发展迅猛,广大普通投资者得以通过互联网表达其情绪、看法。在此背景下,基于网络舆情的投资者情绪信息量正以难以想象的速率增长,基于网络舆情的投资者情绪研究应运而生。同时,传统金融理论早已接受质疑,行为金融逐渐在理论和实践上建立地位,基于投资者情绪的股票市场研究成为主流。首先,本文选择了以东方财富网股吧为代表的中国股票投资者社交平台,并以此作为网络舆情的数据来源进行投资者情绪指标的构建。数据的获取借助网络爬虫工具,情感分析借助Bert-LSTM模型,并最终建立投资者情绪指标。其次,本文进行了投资者情绪指标与股票市场收益的相关分析。第一,进行投资者情绪与股票市场收益的描述性统计,结果表明:中国大众投资者存在情绪化现象,并有普遍的抱怨倾向,月度投资者情绪指标总体表现为消极,月度投资者情绪指标与月度股票收益率具有相关性,其直观走势较为一致。第二,日度投资者情绪指标在当期与股票收益率的关系最强,日度投资者情绪与股票收益率呈现正相关。第三,日度投资者情绪指标在不同市场涨跌时期与股票收益率的关系存在略微差异。市场上涨阶段,投资者情绪与股票收益率的相关程度超过下跌阶段。第四,格兰杰因果检验结论表明:投资者情绪是股票收益率的格兰杰原因。最后,本文进行了投资者情绪与股票收益的Fama-French三因子模型实证。结论表明:经典FF三因子模型在本文的实证效果较好,各组合的模型拟合优度平均达到79.70%。从各影响因子来看,超额收益因子和规模因子表现较优,账面市值比因子表现一般。在加入了投资者情绪之后,FF三因子模型的效果得到提升,各组合的拟合优度均值平均达到81.73%,且投资者情绪因子显著,认为投资者情绪对模型提升有利,对股票收益的预测效果良好。本文的总体结论是,基于网络舆情的投资者情绪与股票市场的关系显著,以上证50指数为代表的中国股票市场存在明显的情绪化偏向。从结论出发,本文针对投资者、上市公司和市场监管者分别提出了对策建议。对于投资者,应当充分认识自身情绪,制定自己的投资计划并且跟踪记录,找到并坚持适合自己的投资策略;对于上市公司,必须保证信息发布的准确性和高效,完善与广大投资者的沟通机制;对于市场监管者,应加强投资者教育和引导,建立市场的投资者情绪预警,同时加强对上市公司信息披露的监管,严管市场操纵、内幕交易等不法行为。