汇率变动影响国家经济稳定,而国际收支与汇率关系是国际社会关注的焦点,本文以研究国际收支与汇率的关系为出发点构建两国模型。在模型中居民可以自由贸易进行商品交换,但无法用外币计价的金融产品直接进行交换,金融机构充当中间角色进行金融资产交换,同时吸收居民贸易产生的不平衡。因此我们从国际收支两面展开讨论,一方面经常账户项目下的贸易收支会对汇率造成影响,而金融机构自身的需求可以对贸易的不平衡进行吸收调节,由此金融机构的需求对国际贸易收支影响汇率的机制具有调节作用;另一方面,由于本文是以国家为单位进行考量,所以研究资本金融项目对汇率的影响可以转化为研究金融机构需求对汇率的影响,而金融机构的需求是受到其承担的风险程度影响的,因此我们可以进一步转化为金融风险通过影响金融机构的需求来影响汇率。第三章本文对金融风险进行界定,并选取货币市场风险、股票市场风险与债券市场风险作为风险衡量的指标;以美国为例,研究三大指标通过影响国家金融需求(即资本金融账户)来影响汇率的事实;同时对贸易收支情况影响汇率的直接效应进行展现,对贸易收支影响汇率中金融项目起到的调节削弱作用进行大胆求证假设;在第四章中,本文结合前三章研究成果,根据土耳其、巴西、阿根廷以及中国经验来推断出汇率变动表象下的深层原因,即经济结构、经济政策与外债结构等基本面因素才是汇率与国际收支变动的根源所在。同时结合中国国情特殊性来将香港离岸金融市场充当中国与他国之间的“金融机构”,并分析其影响人民币汇率的机制。第五章本文选取29个经济体,研究其与美国之间出口收支、金融风险对本国汇率影响关系,经过固定效应模型、中介效应模型、调节效应模型设定以及OLS、GMM回归我们得出以下结论:金融风险影响汇率变动的渠道有两种,一种是直接效应,即金融风险本身的货币市场风险、利率风险以及股票市场波动风险都会对汇率产生相应影响,其中货币市场风险对汇率的影响最大;从直接效应中我们可以发现,相对于股市,债券市场波动与汇率存在着高度相关的关系;另一种是加入金融机构需求后的中介效应,而对比前面可以发现股票市场风险影响汇率的中介效应更为明显。关于国际贸易收支影响汇率变动渠道,一种是直接效应渠道,即净出口变量对该国汇率具有显著负相关影响,当净出口需求增大时,本币会出现升值,汇率会下跌;而当净出口需求减少时,则意味着市场上,本币出现贬值,汇率会上升;另一种为金融项目所代表的金融需求的调节效应,我们将净出口与金融项目的交互项带入方程中发现交互项显著,且金融项目对净出口对汇率的影响存在着明显的削弱作用;由于金融项目所代表的一国金融机构的金融需求具有吸收贸易不平衡的作用,因此如果贸易净出口增加,贸易收支净流入增多,本币将会升值,而此时由于金融需求的调节平衡作用,他将对净出口影响汇率产生削弱,本币的升值效果也会受到影响。金融项目在国际贸易收支影响汇率的过程中起到的是一种反向调节、平衡调节的作用。最后在本文的验证金融风险、贸易收支对汇率影响方程中,我们可以发现二者对汇率存在着显著关系,且结果具有很强稳健性。此外,对中国的分析中我们发现,中国国情特殊,其在岸资本金融账户尚未完全开放,因此香港离岸金融市场是中国实现国内外资本自由流动的重要渠道;对香港离岸金融市场而言,其股票市场波动、离岸人民存款规模以及债券市场风险对于人民币汇率的变动意义至关重要,实现逐步有层次的资本金融账户开放、离岸在岸市场的联动是中国资本发展、外汇维稳的关键所在。而对国际社会而言,防备金融风险的关键在于提高金融机构乃至国家的抗风险能力;实现国际收支自主平衡、结构优化是我们共同目标,国际收支中资本金融账户与经常账户紧密相连,改善汇率和国际收支现状最根本的解决方法应该立足于国家经济结构、经济政策。