现货石油交易保证金水平的设定是影响石油现货交易运行效率和安全性的重要因素,被誉为防范交易市场风险的第一道防线。现阶段现货石油市场各交易所的保证金水平不尽相同。保证金水平的设定既要考虑控制违约风险,又要降低交易成本,是两者有效结合起来。因此如何选定保证金水平,就至关重要了。本文将VaR方法作为动态设置现货石油市场保证金的重要依据,旨在控制风险的同时最大程度降低交易成本,提高交易活跃程度。本文选择VaR方法中最为常用历史模拟法和蒙特卡罗模拟法,对过去377个交易日现货石油93#汽油(吨)和728个交易日的美国西德克萨斯轻质原油期货(连续)的结算价作为样本数据,估计下一个交易日的VaR值。本文样本数据的日对数收益率不服从正态分布,有尖峰特性,因此选择使用T分布进行拟合,研究表明自由度为4.5的T分布拟合效果较好,作为走势模拟中随机扰动的分布假设。通过对两种方法计算出的VaR进行比较,表明历史模拟法计算出的VaR值相对较小,而蒙特卡洛模拟法计算成本较高,因此两种方法计算出来的VAR值作为现货石油市场保证金的参考标准,各有优势和不足。现阶段我国现货石油市场93#汽油(吨)保证金水平为5%。在95%的置信水平下,如果保证金选择5%,两种方法计算出的结论均不存在穿仓风险,无需调整保证金水平;但在99%的置信水平下,如果保证金选择5%,两种方法计算结果均存在穿仓风险,因此在99%置信水平下,需要提高保证金水平。