股价崩盘是威胁资本市场健康发展的重要不利因素,而我国股市股价崩盘却时常发生。党的十九大以来,中央多次强调要守住不发生系统性金融风险的底线,相应的,防范和化解资本市场重大风险的意义也上升到前所未有的高度。年报中的文本信息,一方面,可以向外传递更多公司内部信息,从而可能具有信息增量效应;另一方面,由于文字理解难以标准化,可能成为公司操纵信息的工具。本文试图从年报语调的角度,来验证年报中文本信息披露对资本市场的作用,具体考察对公司股价崩盘的影响。本文以2008-2020年A股上市公司为样本,实证研究表明:上市公司年报语调越积极,发生股价崩盘的可能性越大。由于语调是一种情绪的表达,使得投资者很可能受到年报语调的情绪调动而出现不理性的投资行为,机制检验表明,年报语调越积极,在互联网互动论坛的发酵下,会导致投资者高估公司价值,从而为股价崩盘埋下隐患。进一步研究发现,公司良好的发展状况可以为积极的年报语调提供一定程度的合理保证,从而会在年报语调影响股价崩盘中起到负向调节作用。在公司信息透明度较低的情况下,积极的语调导致股价崩盘的可能性越大,因为不佳的信息披露环境会为上市公司机会主义行为提供屏障作用,同时也为外部投资者甄别信息真伪增加了难度。此外,审计师作为上市公司年报的独立鉴证者,能够为保证年报披露信息的可靠性发挥一定积极作用,实证结果表明,在公司年报由规模更大、专业水平更高、更在乎声誉的“十大”会计师事务所审计时,抑制上市公司利用年报语调操纵信息的效果更加明显。最后,分析师作为资本市场中重要的信息中介,也能在提高信息透明度、约束上市公司信息操纵行为上起到正面作用,实证结果表明,上市公司跟踪分析师数量越多,对年报语调操纵行为的抑制作用越显著。此外,在稳健性检验中,本文使用了更换解释变量、双重聚类以及工具变量法等方式后,回归结果仍保持稳健。本文可能的创新点有:（1）从语调的角度,研究了年报文本信息会影响到企业股价崩盘风险,说明了上市公司可能存在操纵年报文本信息的机会主义行为;（2）通过研究积极的年报语调会影响到投资者在互联网交流平台的情绪,从而揭露了年报语调会影响到投资者情绪进而影响股价崩盘这一潜在机制;（3）研究发现审计师、分析师会在一定程度上抑制年报语调对股价崩盘的影响,说明可以积极发挥外部治理力量规制企业的信息操纵行为。