自从La Porta,Lopez-de-Silanes和Shleifer(1999)首先采用追溯至上市公司终极控制人的方法来分析控制性股东与小股东之间的代理问题以来,大量的研究表明(Bebchuk L.等,2000;Claessens S.等,(2002),终极控制人控制作为公司内部治理机制的基本特征,不仅决定了公司剩余索取权和剩余控制权的分配格局,而且深刻地影响着公司的财务决策行为。资本结构作为公司的重要财务决策必然会受到影响。本文基于终极控制人框架,以资本结构为对象研究终极控制权对公司的影响。在存在终极控制人的公司中,终极控制人会通过建立金字塔式的控股结构或者交叉持股的方式取得对公司的控制权,而此时的显著特征是存在着控制权和现金流量权之间的偏离,终极控制人就是利用这个来对公司进行控制并对中小股东的利益进行侵占。本文以2007年我国上海证券交易所639家A股上市公司为样本,构建了两个现金流量权与控制权的偏离度的度量指标,通过实证方法找出目前我国上市公司终极控制人的状况,并且验证了终极控制人与资本结构选择之间的关系,得出了很有用的结论。首先是关于我国终极控制人状况的,本文认为终极控制人存在的主要原因是由于合同的不完备性,在此基础上产生的公司剩余控制权通过董事会而进一步的被终极控制人所控制,从我国的上市公司的实证数据来看,我国确实存在着终极控制人,并通过金字塔式的控股结构对上市公司进行控制。从终极控制人对资本结构的选择来说,终极控制人主要是考虑到负债的股权非稀释性来选择资本结构的,同时董事会结构也对资本结构的选取产生了一定的影响。