【摘 要】
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公司的多元化经营和资本结构都是公司金融领域研究的热点。随着中国市场经济体制改革的深入和资本市场尤其是债券市场的发展,公司资本结构受多元化经营的影响越来越深,且影响机制可能发生变化。在新的时代背景下探讨公司多元化经营对其资本结构的影响具有与时俱进的意义。首先文章对公司资本结构的相关理论进行分类和整理,在回顾有关文献的基础上阐释了多元化经营的含义,归纳了多元化经营的动机,对公司多元化经营对其资本结构的
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公司的多元化经营和资本结构都是公司金融领域研究的热点。随着中国市场经济体制改革的深入和资本市场尤其是债券市场的发展,公司资本结构受多元化经营的影响越来越深,且影响机制可能发生变化。在新的时代背景下探讨公司多元化经营对其资本结构的影响具有与时俱进的意义。首先文章对公司资本结构的相关理论进行分类和整理,在回顾有关文献的基础上阐释了多元化经营的含义,归纳了多元化经营的动机,对公司多元化经营对其资本结构的影响机制进行阐述,并回顾了海内外研究者的实证研究成果。然后本文分析了公司多元化经营对资本结构的作用机理,在理论分析后提出本文的研究假设。进行实证研究时,本文利用2005～2014年中国上市公司的面板数据,在选取控制变量后着重分析多元化经营对资本结构的影响,并区分不同所有权性质的上市公司多元化经营产生的不同影响。最后,本文在根据实证研究结果得出主要结论,研究表明:中国上市公司的多元化经营与其资产负债率在实施多元化经营策略前期正相关,但是后期由于代理成本的迅速上升而变为负相关,也即呈现“倒U型”关系;所有权性质与多元化经营的交叉项对资本结构有显著影响,即国有控股公司实施多元化经营策略后资产负债率会降低,但是非国有控股公司的这种影响不显著,可能是公司治理结构和多元化经营动机的差异造成了这种现象。再依据主要结论提出相应的对策建议,并展望未来的研究方向。
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