2015年至今商品住房价格短期内大幅上涨再次引发了新一轮房地产调控,宏观经济调控政策对商品住房价格的影响再次成为学界和业界讨论的热门话题。鉴于房地产行业与中国宏观经济的高度关联,宏观经济调控政策在每轮商品住房价格调控中发挥了重要作用。家庭资产组合决策和消费对商品住房价格波动已具有高度敏感性,对商品住房价格的宏观经济调控必须关注微观经济主体对调控政策的反应。上述现象为商品住房价格的宏观经济调控提出了以下具有现实意义的研究课题:中国商品住房价格的核心影响因素有哪些?从过去商品住房价格宏观经济调控的历史经验来看,宏观经济调控政策对商品住房价格的影响如何?哪些政策工具有助于平滑商品住房价格波动?宏观经济调控政策在实践操作中面临哪些约束条件?在各种宏观经济调控政策工具中,哪种工具对商品住房价格的调控效果最好?中国应选择哪种政策工具或工具组合来调控商品住房价格?本文采用EBA、SVAR、面板数据模型等计量方法和理论建模对上述问题进行了深入的实证分析和理论论证,得出的主要结论主要如下:1.人口年龄结构、城镇居民可支配收入、商品住房建造成本、房地产信贷规模、地方政府的财政支出以及消费者价格指数对商品住房价格的影响在样本期间具有“稳健性”,即这六个因素是中国商品住房价格的核心影响因素。2.样本期间中国货币政策对商品住房价格波动在事实上作出了反应,即货币政策对商品住房价格采取了针对性的调控措施。货币政策调控商品住房价格时短期内首选的工具是货币供应量增长率,长期内首选的工具是利率。中国人民银行在使用利率、货币供应量增长率和银行信贷增长率来调控商品住房价格时,控制银行信贷增长率的效果最佳,体现为在成功调控商品住房价格的同时不会引起产出和通胀大幅度波动。货币政策调控商品住房价格时面临着潜在的宏观经济不利冲击、利率未完全市场化以及现行金融制度安排的制约。3.财政收支缺口和土地财政收入同时对商品住房价格存在显著的正向影响,并且土地财政收入对商品住房价格的影响具有滞后性。这表明财政收支缺口会引发地方政府追逐土地财政收入的积极性,土地价格上升最终会传导至商品住房价格,土地财政成为财政收支缺口推动商品住房价格上涨的中间变量。4.商品住房作为家庭持有的一种重要资产已进入到家庭的资产组合决策,商品住房资产是家庭投资决策的一种重要资产选择。家庭商品住房需求对商品住房抵押贷款的首付比例变动最为敏感,其次是住房抵押贷款利率政策和房产税政策。在对商品住房价格进行宏观经济调控时,应首先使用住房抵押贷款首付比例政策。如果发现单项政策难以达到预期效果时,再使用住房抵押贷款利率政策。当这两项政策也难以达到预期效果时,可以再考虑使用房产税政策和上述三种政策的组合。在上述结论的基础上,本文提出了完善住房价格宏观经济调控政策的建议。