自2009年国务院常务会议正式决定开展跨境贸易人民币结算试点以来,人民币逐渐成长为国际货币体系中具有影响力的国际币种。人民币国际化催化人民币离岸市场的发展如火如荼,离岸外汇,债券,银行间同业拆借和股票等金融市场都逐渐发展成熟与完善,离岸市场整体上呈现出金融资产多元化,金融产品多样化等特点。VIX指数是S&P500未来三十天的隐含波动率,反映了投资者对市场波动率的预期,当指数剧烈波动时,既外部环境发生变化,投资者对市场状况带有恐慌情绪,而这种恐慌情绪随着金融市场风险传导机制在各市场间相互传递,导致市场间的偏离程度加剧,联动效应更加凸显。在经济全球化的时代潮流中,人民币离岸市场与国际市场的互联互通机制一方面提高了各金融市场之间的互动,另一方面,各市场间风险传染联动程度也越发复杂。因此为了更好地促进离岸市场有序健康发展,防范金融风险,进而保持在岸市场的稳定,促进人民币国际化,研究各人民币离岸金融市场间的联动性及VIX指数对人民币离岸各市场间的联动性的影响有重要的现实意义。在以往的研究中,多数研究直接对相依性进行建模,分析相依性的动态变化情况,较少研究涉及到外生变量对市场间联动关系的影响,因此,本文将VIX作为外生变量,将人民币离岸金融市场作为研究主体,研究VIX的波动对人民币离岸不同金融市场间联动性的影响。本文首先通过ARMA-GARCH-t-COPULA函数拟合得到市场间的相依性;然后将VIX指数作为外生变量,构建平滑转换条件相关系数模型(STCC模型),研究外生变量对离岸金融市场间联动性的影响。通过实证发现VIX指数对人民币离岸汇率市场,人民币离岸股票市场和人民币离岸利率市场三个市场间的联动性的影响程度较明显,影响程度依次为人民币离岸股票市场和人民币离岸汇率市场间的联动性大于人民币离岸股票市场和人民币离岸利率市场间的联动性,人民币离岸股票市场和人民币离岸利率市场间的联动性大于人民币离岸汇率市场与人民币利率市场间的联动性。综上所述,本文利用藤COPULA-ARMA-GARCH-t研究人民币离岸金融市场间的联动性,再通过平滑转换条件相关系数模型(STCC)研究外生变量VIX对离岸金融市场间联动性的影响。这不但可以更好的为投资者提供更多元的市场分析方法,优化投资决策,防范金融风险,而且为研究离岸金融市场提供了新的思考角度,促进人民币离岸在岸的繁荣发展,更好地服务于人民币国际化。