经过近三十年的快速发展,机构投资者己在中国证券市场占据了主导地位。证券分析师以机构投资者为主要服务对象,在最近几年同样步入了快速发展阶段。证券分析师通过大量收集各种信息资料进行公司研究、行业分析,预测宏观经济形式,并以此为依据为投资者提供投资咨询建议,随着我国证券市场效率的不断提高,他们在证券市场中扮演着越来越重要的角色。来自于证券分析师公开发布的股票投资评级是否具有投资价值?或者说如果投资者按照分析师选股建议进行股票买卖,投资者能否获得高于市场的超额收益呢?针对这一问题在国外学术界和投资界己争论了数十载,积累的文献数以百计。然而,由于过去我国职业分析师队伍尚不成熟,特别是金融信息数据获取十分困难,有关的研究尚未充分展开。最近几年的不少案例和统计数据表明,分析师规模不断扩大,研究报告数量日益增多,影响力也不断增强。本文以2005年6月至2008年10月三个财务报告披露年度,一千余位分析师对一千多家A股公司发布的三万多次股票评级为样本,通过事件研究、回归分析等多种方法进行实证研究。本文检验了市场对分析师评级做出的反应,以及何种因素将影响市场做出的反应.统计结果表明,分析师股票评级具有投资价值。本文的主要发现包括:(1)分析师评级能够对市场产生影响,市场对买入评级反应强烈;(2)小经纪商发布的评级往往比大经纪商更具有投资价值;(3)市场的反应程度受上市公司规模、行业和股权结构的影响;(4)在不同的趋势下,市场对分析师评级做出的反应非常不同。