【摘 要】
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伴随着业绩承诺期的集中到来,被收购方业绩承诺不达标而又难以兑现补偿承诺的现象屡见不鲜,使并购方承受着巨大的业绩压力和风险。由于业绩补偿承诺制度在实际应用中的种种缺陷,越来越多的公司开始采用Earn-out支付法来规避并购的风险。但是,我国有关Earn-out支付法的应用尚处于萌芽阶段,相关文献资料寥寥可数。因此,本文选取了较具代表性的蓝色光标并购WAVS的案例,希望在现有基础上进一步研究该方法在并
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伴随着业绩承诺期的集中到来,被收购方业绩承诺不达标而又难以兑现补偿承诺的现象屡见不鲜,使并购方承受着巨大的业绩压力和风险。由于业绩补偿承诺制度在实际应用中的种种缺陷,越来越多的公司开始采用Earn-out支付法来规避并购的风险。但是,我国有关Earn-out支付法的应用尚处于萌芽阶段,相关文献资料寥寥可数。因此,本文选取了较具代表性的蓝色光标并购WAVS的案例,希望在现有基础上进一步研究该方法在并购中的应用机理和产生的影响,并与业绩补偿承诺制度进行对比,探究Earn-out支付法存在的问题,从而提供相关建议,将Earn-out支付法的作用发挥到最大,为实践理论提供指导。对此,本文先对Earn-out支付法的相关文献和理论基础进行了深入的分析。然后,论文介绍了蓝色光标并购WAVS的事件经过,包括并购双方的背景简介、并购动因、并购过程、Earn-out支付法的方案设计和实施效果。接着,本文结合Earn-out支付法在我国的使用现状,从使用场景、交易方案设计以及交易产生的影响三个角度,对业绩补偿承诺制度与Earn-out支付法进行了对比分析,得出了以下结论:（1）业绩补偿承诺制度与Earn-out支付法都能够在一定程度上降低信息不对称、调整高估值。（2）业绩补偿承诺制度更有利于被并购方,而Earn-out支付法是并购方规避并购风险的最佳选择。（3）Earn-out支付法不仅适用于跨国并购等使用场景,也适用于国内的并购交易市场和各种行业的并购。（4）Earn-out支付法在并购过程中虽然有较为明显的积极效应,但是在实际应用过程中也存在并购双方承受的风险不平等、非经常性损益占比过高、以及方案实际操作复杂的问题。（5）针对Earn-out支付法在应用过程中的问题,本文提出了灵活设置合理的承诺指标、设置超额业绩奖励条款、加强检查与监督力度、以及使用并购保证保险的建议。
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