债券违约事件近几年才开始出现,目前对于债券违约相关的研究多集中在对宏观市场分析和实质性违约事件的案例研究,对技术性违约问题的研究相对较少。但随着技术性违约事件逐渐增多,对债券市场和投资者都产生了负面影响。企业在出现债券未及时兑付的情况时,披露的理由多是“技术性”原因,国内实务领域称此现象为技术性违约,虽然发行人后续完成了债券的兑付工作,但实际上发生技术性违约的公司多数蕴藏着实质性违约的风险,由于我国债券市场不发达,多数投资者无法及时察觉。此类事件的不断发生给投资者造成了一定的损失,也扰乱了债券市场的正常秩序,对发行人的信用也产生了不利影响。因此市场、发行人和投资者应对此类事件多加关注。东方园林是国内园林生态行业龙头企业,也是具有代表性的民营企业。债券“18东林CP002”技术性违约事件受市场关注度较高,事件较为新颖,其背后也伴随着较大的实质性违约风险,本文选取东方园林为案例研究对象具有一定的典型性和代表性。本案例论文以东方园林债券“18东林CP002”技术性违约事件为出发点,运用文献研究法、案例分析法、财务分析法等方法探究其技术性违约背后的真实原因以及是否存在实质性违约风险。本文首先对案例事件进行了介绍,其次从东方园林的外部宏观环境、公司内部治理、公司财务状况方面进行了分析,并利用Z评分模型验证了其违约风险的存在。最终得出如下结论:(1)子公司上海立源财务人员无视债券兑付规则,未严格执行公司财务管理制度,导致发生技术性违约。公司内部管控不力是其发生技术性违约的表面原因。(2)为防范系统性金融风险,防止杠杆率过高,近些年国家不仅收紧货币政策,而且加强金融监管,整个社会流动性下降,民营企业融资难且贵,PPP行业政策的严监管也为东方园林业务发展提出更高要求。外部环境的收紧是其信用风险较高的外部原因。(3)东方园林自转型以来投资扩张过快,同时短期负债过高,存在短债长投现象。尽管利润逐年升高,但现金流较少,不足以覆盖每年的到期债务,基本依靠“借新还旧”模式维持业务运转。此外高股权质押率使公司在面临负面影响的情况下存在控股权转移风险,因此公司内部因素是信用风险较高的主因。最后针对本文的结论,分别从债券发行人、监管者、投资者三个角度提出了相应的启示。