不同的投资者选择不同的投资方式，积极的主动投资和跟踪的被动投资，这样的分析方法都基于对市场的信念，即市场有风险溢价。但中国股票市场是否真的有风险溢价呢？本文将用实证研究在考虑到投资者多期消费的情况下，通过估计市场的风险，进而得到市场风险与收益的关系。除此之外，本文还包含可能影响投资决策的投资机会集因子，进一步得到了市场风险和收益来源的信息。　　本文采用混合数据抽样法(MIDAS)估计条件方差，对ICAPM及其扩展模型进行实证检验。文章的主要思路为:在合理选取中国股票市场数据的基础上，依次使用传统的条件方差估计方法、MIDAS和不对称MIDAS在中国股票市场进行ICAPM实证检验，对检验结果进行分析对比;同时根据中国股票市场的特殊情况，在MIDAS和不对称MIDAS获得的条件方差基础上，引入未流通比例、M2和CPI作为ICAPM的投资机会集状态的代理变量，在考虑投资机会集变化的基础上对扩展的ICAPM进行实证检验。　　实证研究结果表明中国股市存在风险和收益的权衡，但是市场的超额收益不只来源于市场风险，还受其他风险的影响。同时研究结果表明基于MIDAS的条件方差估计对未来的市场风险有着良好的预测能力，可以用于投资者风险管理。