公募基金行业是否存在规模不经济效应是金融研究中的一个重要问题,也是基金管理中的一个现实问题。随着我国资本市场的迅速发展,公募基金行业在金融市场中扮演着越来越重要的角色,市场中不断涌现出超大规模的基金。然而大规模基金是否表现得更好呢?一方面,由于大规模基金有管理成本相对较低、投资组合多样化等优点,基金规模越大其规模经济效应就越明显。但另一方面,大规模基金也存在流动性差、代理问题、市场容量不足、缺少好的投资对象等问题。因此,本文对公募基金行业是否存在规模不经济效应进行实证研究。同时,理解此问题有助于进一步理解投资者行为以及能力对基金表现的影响。本文以2005年6月至2020年6月的273只股票型开放式基金的数据为样本,检验了中国基金行业的规模不经济效应。本文进行了两个步骤。首先,考虑到基金收益的来源除了基金管理能力外还有其非系统性风险,本文使用了常系数因子模型对基金收益进行调整以衡量基金表现,包括资本资产定价模型（CAPM）、Fama-French三因子模型、Carhart四因子模型。结果显示,我国只有少数基金可以跑赢市场。然后,为了考察我国公募基金的规模对其表现的影响,本文以混合回归模型作为基准模型。考虑到由于遗漏变量带来的内生性问题,本文进一步使用固定效应模型,并在估计时对模型进行去均值处理,即组内回归（within）估计量。然而扰动项与基金规模的同期相关性带来了有限样本偏误。因此,本文对固定效应模型进行向前重复去均值处理,并使用了两个工具变量进行估计,从而提供了更有说服力的证据。实证结果表明,我国基金行业存在显著的规模不经济效应。为了验证本文的结果的稳健性,本文使用了基础三个因子模型对应的时变因子模型,以及中国三因子模型、中国四因子模型及其对应的时变因子模型,对基金表现进行重新衡量。具体来说,本文使用非参方法对时变因子模型的系数进行估计,进而有效识别了时变的基金表现。同时,本文使用bootstrap方法对非参数估计量构建其置信区间,发现基金表现显著的时变性质。稳健性分析的结果显示我国基金行业存在显著的规模不经济这一结论对不同的基准模型和不同的回归模型设定（是否考虑内生性问题）是稳健的。