政治与经济的关系一直以来都是一个备受争议的话题。以往研究发现政治可以通过各种渠道对经济结果产生影响,其主要原因在于中国企业目前受到的政府干预程度较大,资源分配权往往还是掌握在政府手中,企业大多处于被动地位。其中政策是政府资源配置重要表现形式,如果一个企业能够提前预知政府即将执行的政策,那么企业可以提前采取一定的措施来面对政策的变化。相反,若企业难以预测一个政策被执行的概率,只能根据自己的主观意识进行判断,那么说明这就是企业面临的“政策不确定性”。政策的不确定性是否会对企业的资本决策产生影响成为近年来热点研究的内容,而地方主政官员作为地方政策的重要制定者,其可以直接或者间接对地方企业产生不同程度的影响,因此地方主政官员更替为研究政策不确定性对企业资本决策的影响提供了一个合适的框架。在许多国家,领导人的选举时间都是宪法规定的,不受任何个人公司的影响。由于政策不确定性在地方领导人更替时可能更高,因此它为本文研究政策不确定性的影响提供了一个合适的环境。在本文中,主要研究了地方主政官员(市长或者市委书记)更替对企业融资决策(企业债务融资)的影响。本文采用2008年至2015年期间各地级市主政官员(市长或者市委书记)更替事件作为政策不确定性的代理变量,以发生官员更替的城市的所有上市企业作为研究对象,运用差异性检验和多元回归的方法实证检验了地方主政官员更替产生的政策不确定性对企业债务融资产生的影响,同时引入银行关联以便探讨其对主效应的调节作用;并进一步将政治关联也纳入研究框架,讨论政治关联对主效应的调节作用是否与银行关联相似;为了验证以往研究的结论,本文还将新任官员来源和离任官员去向作为政策不确定性强度的代理变量,以验证当新任官员来源于异地调任时或者离任官员是否正常离任时产生的政策不确定性是否对企业债务融资有影响。研究结果显示,由地方主政官员(市长或者市委书记)更替产生的政策不确定性有显著的负向影响,银行关联对政策不确定性对企业债务融资水平的负向影响具有正向调节作用;政策不确定性对企业短期债务融资的影响大于对企业长期债务融资的影响。实证结果论证了企业面临政策不确定性时为了避免风险会降低自己的成本,进而降低债务融资水平;但是银行关联作为企业获取资源的一个重要渠道,会削弱政策不确定性对企业债务融资的抑制作用。研究结论不仅从宏观上丰富了政治和经济的相关研究,还从微观上补充了政策不确定性与企业债务融资的有关研究。为理解地方主政官员(市长或者市委书记)更替产生的政策不确定性与企业实体经济决策之间的关系提供了一个新的视角。