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本文利用1998年-2008年1157家上市公司的财务数据，研究股票价格对上市公司投资的影响。总体样本检验发现股价水平的确对公司投资产生影响。托宾Q与公司固定资产投资支出之间具有显著正相关性，股价越高，上市公司的资产规模扩张也越快。根据上市公司股权结构的不同，引入国有企业以及非国有企业的股权性质变量后，发现国有企业的投资决策受到自由现金流影响更大，而非国有企业投资的股价敏感性更高。