股权质押以其低成本、速度快且不稀释股权不改变控制权等优点,在市场上十分受欢迎,且企业融资难的问题一直困扰着各个上市公司,股权质押这一融资方式便成为了常态,控股股东更是股权质押的主力军。但随着我国资本市场的波动和日趋严格的金融监管,股权质押的爆仓风险也在不断上升。尽管这种方式可以有效缓解公司融资问题,但是控股股东高比例且频繁的质押会给市场传递消极信息,因此对于控股股东的股权质押行为的研究也显得尤为重要。本文选取曾被视为优秀上市公司代表的康得新作为研究案例,从其满足业务拓展资金需求和控股股东利益侵占这两个角度分析其动因,从股权质押公告的市场反应、市值操纵行为和财务绩效三个方面分析了所产生的经济后果,期望能为其他进行股权质押的上市公司提供一定经验和警示。通过对ST康得新控股股东的股权质押的行为研究发现,ST康得新的控股股东高比例的将其所持上市公司的几乎全部股票进行质押,融来的资金大量地投入了碳纤维行业,不仅分散了对上市公司的财力投入,而且致使了因投资失败不能按期偿还融资款最终失去股权的恶果。通过事件研究法发现市场对其控股股东的股权质押行为表现出强烈负面反应,ST康得新的股价自2018年5月后迅速下跌直至停牌。第二,控股股东的股权质押行为导致ST康得新进行盈余管理行为,且真实盈余管理程度高于应计盈余管理程度,从而激化了控股股东与中小股东间的代理问题,也严重损害了中小股东的利益。第三,ST康得新控股股东这种占用上市公司资金进行激进投资的行为也直接导致了上市公司的有息负债金额庞大,高额的财务费用也挤压了公司的利润。本文的研究为利益相关者识别控股股东股权质押行为可能引发的风险提供了思路,也有助于正确认识上市公司控股股东股权质押行为的经济后果。