新发展阶段下,如何实现高质量发展是当前的重要议题。十四五规划中提出扩大国内有效投资,本质为提升企业投资效率,为实现行稳致远的国内大循环夯实基础。新时代背景下,经济发展主要矛盾己从需求侧转向供给侧,减税降费政策则聚焦于供给侧改革中的“降成本”。自2015年起,中国已经过六轮阶段性社保降费,这一措施能够降低企业生产成本,而企业在降成本后的系列微观行为,如投资行为,亦会受到这一政策影响。现有的文献已对降费的直接影响从多角度、运用多种研究方法进行了较为全面且细致的研究,聚焦收入分配、经济增长及国民福利等宏观层面,主要从企业缴费负担转嫁视角展开分析。本文则基于企业投资效率这一微观视角,探究社会保险缴费在影响生产成本与现金流后,企业微观投资行为变化对其投资效率的影响。本文采用2007-2020年中国A股上市企业数据,以2016年阶段性降低社保费率的外生政策作为准自然实验,运用双重差分法等多种方法探究社保缴费与企业投资效率之间的关系,还探究了其影响机制中自由现金流和劳动力成本发挥的作用,并通过异质性分析探究其具体影响因素。首先,本文通过绪论引出研究对象,通过梳理现有文献发现本文切入点:企业在面临社保缴费压力时,所采取的微观投资行为如何变化?对于不同情况下偏离正常投资规模的企业而言,是否会采取不同的投资策略?其最终表现为投资效率的变化如何?然后,根据现有研究和理论分析提出本文三大假设,针对具体问题选定不同研究方法;接着,通过实证分析验证前文假设,提出本文研究结论:社保缴费能够给存在投资过度问题的企业提供一个破坏性创造的契机,倒逼企业优化内部投资行为,提高投资效率,且这一效应对小规模企业更显著;而对于存在投资不足问题的企业而言,降低社保缴费率能够帮助其提高投资效率。社保缴费对企业投资效率的影响通过影响内部自由现金流和劳动力成本造成影响,进而影响投资效率。而营造一个低融资约束、高金融市场化的外部环境有助于发挥其正面效应。最后,根据结论提出相应建议,并对本文的研究进行了反思与展望。本文的主要研究贡献和创新点为:本文基于微观视角,探究社保缴费在影响企业生产成本后,企业微观投资行为变化对其投资效率的影响,丰富了现有关于社保缴费经济影响的相关研究,为实现国内有效投资的增加提供新的思路,为更好地发挥供给侧改革对高质量发展促进作用给出一定参考。本文的研究结论与政策启示为:在减税降费背景下,继续推行阶段性社保降费政策需要考虑程度和方向,实施精准定向的降费措施,有助于在促进投资不足的企业增加有效投资的同时,避免抵消社保缴费对投资过度的企业产生的正向效应。