资本资产定价模型(CAPM)作为揭示资产风险和价格之间关系的重要模型,在理论界和实务界都有着广泛的应用。找到一个相对准确和富于解释力的资产定价模型便成为了当务之急。无条件(unconditional)资产定价模型,比如无条件CAPM和无条件三因素模型在解释定价中的异常现象方面往往无法得到令人满意的结果,随着资产定价模型向条件化(conditional)拓展和转变,学者们得到了更为动态和具有时变性的模型,试图以此来更好地解释资产定价中的种种难题。与此同时,其他相关的因素,比如流动性因素也被引入到因素模型中来,以此来增强模型的适用性和解释能力。因此,本文要回答的问题是二维的:流动性因素是否提高了定价模型的解释能力?条件定价模型是否比无条件定价模型更具备优越性?本文通过回顾理论文献,收集数据和理论模型框架,实证检验和稳定性检验,从实证的角度对以上的两个问题作了简要的回答。同时,本文也探讨了资产定价模型向着流动性调整和条件化定价发展的方向和后续研究建议。