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经济的快速发展使中国的原油需求和原油自给之间的差距逐年扩大,截止到2008年底,原油的对外依赖度已经接近50%,石油作为重要的战略物资,保持对上游储量的控制是国家政治和经济安全的需要,基于此,鼓励国内的石油企业走出国门,积极收购上游资源,是我国的基本国策;同时,走向海外,把握时机,积极进行跨国并购,也是企业壮大发展的需要。近些年来,中国石油企业的跨国并购活动逐渐增多,总结成功的收购案例对于提高收购的成功率是很有帮助的,本文通过对中石化收购瑞士阿达克斯石油公司的成功案例进行分析,希望能够对未来的石油企业跨国并购提供借鉴作用。
本研究通过对跨国并购的理论动因进行挖掘,认为中国石油企业进行海外并购的主要动因是国家战略、企业发展、实力具备的结果。通过对中石化收购瑞士阿达克斯石油公司的分析,我们认为中石化可以通过收购来实现公司发展战略、提高国家石油安全、增加石油储量和产量、提高公司管理水平等目标,而对于阿达克斯的股东可以获得资本利得。对近年来其它中国石油企业跨国并购主要面临的难点进行总结,我们可以看到中国石油企业跨国并购主要会面临东道国的政治压力、竞争对手的压力、自身国企身份的影响、审批流程、收购价格、收购过程中外部油价的影响、被收购方的行为等影响,而本案例中中石化收购阿达克斯过程中,通过利用阿达克斯的区位优势和规模优势、低调处理、迅速获得政府审批、现金出价和要约收购、提前锁定收购高管股份的条款等方式,巧妙地绕过了诸多障碍,成功实现了从2009年2月份启动收购到2009年10月份成功收关,整个收购过程进行得干净利落、一气呵成,堪称经典案例。接着我们利用公开可以获得的信息,通过直接法和间接法等多种方式对阿达克斯公司的价值试图进行评估,得到阿达克斯的公司的价值在41.2亿美元到83亿美元之间。通过此案例的启示,我们认为中国的石油企业可以从目标公司的选择、收购时机的选择、减少外界的干扰、调动目标公司管理层的力量、优秀的项目组织和协调能力、速战速决的实施等方面进行考虑,应该会提高收购的成功率。