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近年来,伴随着证券市场的发展,IPO异常交易行为问题日渐突出,高发行价、高市盈率、高超募资金现象,恶炒股票、内幕交易、抬高股价、随意抛售股票套现、内幕交易等异常交易行为,使得证券市场的投资功能严重缺失。这些异常交易行为反映出我国证券市场IPO制度设计的缺陷,也表明我国证券市场存在的信息不对称、公平和效率的缺失和极强的道德风险。深化体制、机制改革,建立公平、统一的市场体系,加强对证券市场的监管和管理者行为的控制势在必行。由此本文将异常交易行为的研究划分为两类:一是一级市场IPO异常交易行为。主要是指证券市场的高发行率、高市盈率和高超募资金,证券发行上市的炒作行为。这些主要是由证券市场的参与主体,主要是拟发行证券的公司、中介机构等的违规操作行为引发的。二是二级市场IPO异常交易行为。主要指上市公司的不规范行为,引发证券市场投资功能的缺失。如与上市公司高管层的疯狂减持套现有关的行为,这些行为严重影响了投资者的回报,且这些行为直接相互联系、相互传导,这些行为发生的根源是我国的IPO制度的不完善。因此研究证券市场IPO异常交易行为,对政府IPO制度改革、全面加强证券市场的监管、保证证券市场的公平和效率以及维护投资者的合法权益具有重要的意义。目前系统地对证券市场IPO异常交易行为的研究相对较少。本文以证券市场IPO异常交易行为为研究对象,总结了国内外关于证券市场IPO异常交易行为及其控制机制的研究理论,并以证券市场IPO异常交易行为的四项决策原则,即公平效率、权责利对等、激励相容和个人理性为研究主线,结合已有研究分别从一级市场异常交易行为、二级市场异常交易行为及一级市场和二级市场的传导效应分析证券市场IPO异常交易行为。利用博弈论、委托-代理理论等方法进行建模,具体表现为利用证券市场参与主体的博弈特征,重点围绕发行人、保荐人和证监会三方的混合博弈研究我国证券一级市场异常交易行为博弈机制,以高管层利用信息优势离职套现行为为切入点,利用高管层与证监会之间的不完全信息动态博弈研究二级市场的异常交易行为博弈机制,并围绕上市公司与投资者之间的完美信息动态博弈寻求解决一级市场与二级市场异常交易行为传导关系的策略。最后通过绿大地生物科技有限公司及上市公司分红的实例分析我国证券市场IPO异常交易行为及本文相关模型操作的必要性和可行性。在权责利对等和公平效率原则的基础上,总结和对比国外证券市场各项条件成熟的国家对IPO异常交易行为的监控策略,探索出我国IPO异常交易行为控制机制,并分别结合博弈论和委托-代理理论对一级市场和二级市场的异常交易行为控制策略进行研究。通过研究,获得了以下研究成果和研究结论。(1)通过查阅相关文献,发现目前与证券市场参与者行为相关的博弈模型,大多是对两个主体的行为进行简单的博弈分析,且很少有文献对一级市场和二级市场的博弈模型及两者之间的传导性进行分析。本文分别分析了目前我国证券市场一级市场和二级市场的异常交易行为,并运用不同的博弈模型分析了不同市场条件下的多主体行为博弈。同时分析认为我国证券市场IPO异常交易行为的主要引发机制源于我国的IPO制度的缺陷。IPO制度改革是一个动态的过程,应该在借鉴先进国家管理经验的基础上,有步骤、分阶段进行,不能照搬别国经验,也不能一蹴而就。(2)对于证券市场IPO异常交易行为的决策机制,应遵循公平效率、权责利对等、激励相容和个人理性四项决策原则。将四项决策原则作为制定控制和防范证券市场异常交易行为的管理机制的基础,才能更好地约束证券市场IPO各方的交易行为,保证证券市场的公平、有序发展。(3)证监会的监管力度和效率是防止一级市场异常交易行为发生的重要条件。发行人及为其服务的中介机构为追逐自身利益,会相互串通进行异常交易行为,发行人、保荐人和证监会的三方博弈机制表明,证监会对证券一级市场行为进行监管是必然选择。对一级市场异常交易行为进行控制,需要加大监管强度,满足个人理性原则的同时,形成良好的制约机制。在监管过程中,要加强对IPO异常交易行为的惩罚力度和查处力度,保证证券市场的激励相容性。同时行政监管和司法部门应积极配合,建立打击异常交易行为的执法体系。(4)高管层利用信息优势离职套现的行为既需要证监会的监管,也需要上市公司监督和激励机制。证监会与高管层的不完全信息动态博弈机制表明,证监会应该对上市公司高管随意抛售股票的炒作股票、内幕交易等行为进行监管。从高管自身而言当套现成本高、套现收益低时,公司高管会进行慎重选择,往往倾向于不套现。因此可以适当提高高管套现的成本,降低套现收益;从证监会监管的角度看,监管力度影响二级市场异常交易行为的发生,证监会应降低监管成本,并加强立法,以严格的法律形式增强套现的处罚力度。从上市公司的角度看,上市公司应在对高管进行激励时,要符合激励相容原则,加强监督机制,由高管承担一定的公司风险,强化其责任意识,减少高管进行异常交易行为的概率。(5)证券一级市场与二级市场的异常交易行为是相互传导、相互关联的。对证券市场发行价格和交易价格的操纵和炒作等行为严重损害了投资者的合法权益,这些异常交易行为最终表现为股票价格的变动。通过动态的分析不同阶段上市公司和投资者的策略,提出证券价格受多方因素的共同影响。可以借助股票分红策略抑制操纵和炒作股票价格等行为。对高成长、高发展潜力且股价稳定的企业,需要大量资金,强制分红会损害投资者的收益,可以选择不分红。对市场价格波动很大,存在公司高管随意抛售股票等异常交易行为,投资者多数处于亏损状态的企业,应该强制分红,一定程度上维护投资者的利益。