【摘 要】
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经过二十余年的发展,可转换债券市场已成为我国资本市场的重要组成部分,关于可转换债券定价及其影响因素方面的研究成果已较为丰富。目前国内外相关文献主要围绕“可转换债券价格=纯债价值+期权价格”的分析框架,根据可转换债券的实际特征,加入赎回条款、回售条款等因素的影响。目前基于“可转换债券价格=转股价值×(1+转股溢价率)”框架的研究较少,转股价值的计算较为便捷,从转股溢价率为切入点,对转股溢价率的影响因
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经过二十余年的发展,可转换债券市场已成为我国资本市场的重要组成部分,关于可转换债券定价及其影响因素方面的研究成果已较为丰富。目前国内外相关文献主要围绕“可转换债券价格=纯债价值+期权价格”的分析框架,根据可转换债券的实际特征,加入赎回条款、回售条款等因素的影响。目前基于“可转换债券价格=转股价值×(1+转股溢价率)”框架的研究较少,转股价值的计算较为便捷,从转股溢价率为切入点,对转股溢价率的影响因素进行实证分析,可以丰富可转换债券的定价理论,也可以为市场参与者的实操提供指导,具有一定的理论和现实意义。文章运用2021年5至6月的可转换债券相关数据,对影响我国可转换债券转股溢价率的因素进行了实证分析。文章认为:转股价值、纯债价值、剩余规模、正股市净率、正股波动率是影响可转换债券转股溢价率的重要因素。纯债价值体现了可转换债券的债性,与转股溢价率呈现显著正效应;转股价值的倒数(MIOCV)与转股溢价率呈现显著的正效应;剩余规模的减小放大资金炒作的作用,因而导致转股溢价率的提升;正股市净率、正股波动率均与转股溢价率呈现正相关关系。最后,本文对投资者和发行人提出相应建议。
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