论文部分内容阅读
作为农产品期货市场的重要组成部分,玉米期货市场在规避风险,实现套期保值方面做出了一定的贡献。我国是粮食生产大国和进出口大国,农产品价格的稳定性直接关系到我国经济发展的走势,每年国家都出台农产品价格支持政策,这在稳定农产品价格的同时,也给政府造成了巨大的财政负担,所以我国正逐步放开农业支持政策,让农产品期货市场发挥市场的调节功能,这不但给政府减轻了负担,又能够使玉米价格真实地反应玉米现货市场的供求关系,还能够增加玉米期货市场的活力。本文的研究目的就是为了研究现阶段我国玉米期货市场的价格发现功能发挥的程度,并分析玉米现货市场与期货市场之间的价格波动溢出效应,对期货市场价格发现功能进一步确认,最后用最优套期保值比率来衡量玉米期货市场规避风险和价格发现的总体效果。本文首先,从玉米期货市场的价格发现功能出发,深入分析我国玉米期货市场的价格发现功能,通过引入空间状态模型,运用卡尔曼滤波法,估计玉米期货市场的动态贡献率,并对不同时期的动态贡献率作出解释;其次,进一步分析玉米期货市场与现货市场之间的价格传导过程,即波动溢出效应,运用脉冲响应函数和EGARCH模型估计了波动溢出效应的方向与大小;最后,在第三章和第四章研究的基础之上,对玉米期货市场的最优套期保值比率进行估计,分别运用了静态模型和动态的GARCH模型,发现GARCH模型的拟合效果较好。在文章得出的主要结论为:玉米期货市场的具备一定的价格发现功能,且在价格发现功能中处于主导地位;玉米期货市场存在着从玉米期货市场到现货市场的单向波动溢出效应;GARCH模型估计的最优套期保值比率效果最好,但玉米期货市场的套期保值功能能够降低玉米现货市场风险的比率还不是很高,这说明我国玉米期货市场的套期保值功能还有很大的发挥空间。本文最后在玉米期货市场价格发现功能和最优套期保值功能研究的基础上提出了合理化建议。