理性人假设是传统金融理论的重要假设,但是从众多的社会现象来看,人并不是完全理性的。因此,很多学者便开始研究其非理性人的投资行为对金融市场的重要影响,情绪成为了其中的一个重要变量,很多学者都尝试去度量投资者情绪,国外学者Baker和Wurgler利用了换手率等多个市场变量,构建了投资者情绪指标,并且被诸多学者学习使用。但是管理者作为金融市场的一部分,他们的情绪也同样影响着金融市场,而且他们相比投资者拥有更多的公司信息,他们的情绪同样具有研究意义。投资者情绪的研究表明,当市场情绪过于乐观时,投资者往往会高估当前的市场收益,当未来真实信息不断发布时,错误估值就会减少,股票的价格就会出现反转,从而未来的股票收益就会减少。同样作为情绪,管理者情绪与金融市场是否有同样的关系?这是本文要研究的第一个问题。在此基础上,本文还引入了金融市场上的另外一个群体,被认为是较为理性的金融分析师,作为公司信息的二次创造者,分析师们发布的报告对管理者情绪的预测作用有何影响?这是本文研究的另一个问题。本文首先研究了公司层面的管理者情绪对未来股票超额收益的影响,基于此,本文引入了分析师报告的相关指标,从报告的存量和存量变化两个角度出发,研究了分析师报告对管理者情绪预测作用的影响。本文收集梳理了国内外有关管理者情绪的文献,并且在考虑了可行性的情况下,选取了管理层讨论与分析的文本分析结果来刻画管理者情绪,由此来研究管理者情绪对股票超额收益率的影响。本文选取2009-2019年沪深300的上市公司作为研究对象,得到了235家上市公司总计2066条年度数据,通过回归分析检验了管理者情绪对股票超额收益的预测作用;随后,在全样本中以公司股票代码和会计年度为关键词引入了分析师报告的指标,探究了存量和存量变化两类指标下管理者情绪的预测作用,并且比较了哪类指标的影响作用更大。在稳健性检验中,采用了变量替换法,对管理者情绪指标和分析师报告变动指标进行了替换,再次证明了二者的作用。最后的研究结果表明:（1）管理者情绪负向预测了下一会计年度的股票超额收益;（2）分析师报告的数量会修正管理者情绪对股票超额收益的影响;（3）分析师报告数量的变化情况会修正管理者情绪对股票超额收益的影响,而且与分析师报告数量的影响效果不重叠,且效果更强。研究结论对现有的资产定价理论进行了补充,丰富了现有的研究文献,对投资者、管理者、分析师还有监管部门提供了相应的建议。