近年来,我国宏观经济整体出现了下行压力,导致商业银行的不良贷款率不断上升,为此国内借鉴世界各国的发展经验,重启暂停八年的不良资产证券化。作为重启后首批不良资产证券化产品“和萃2016年第一期不良资产支持证券”,同时又是首单信用卡不良资产证券化产品,在盘活银行不良资产、提高银行资产的流动性和收益水平都具有借鉴意义。而风险防控是产品发行交易中关键的一步,对不良资产证券化的风险防控主要是对产品信用风险的防控,因此对产品的信用风险进行度量以及改进风险防控措施对于进一步优化本产品的交易结构以及对我国不良资产证券化的发展都具有重要的现实意义。对于信用风险度量方法的研究上,国外学者的研究较为成熟,并提出了不同种类的风险度量模型,其中Credit Risk+模型,KMV模型,Credit Metrics模型以及Credit Portfolio View模型为四种现代常用的信用风险度量模型。本文通过对四种信用风险度量模型在适用性以及局限性上进行比较分析后,结合我国目前的实际情况,认为KMV模型在度量商业银行不良资产证券化产品上具有可操作性。“和萃2016-1”作为首批的不良资产证券化产品,产品设计较为审慎,发行规模较小,入池资产创新性地选择多笔信用卡不良债权,通过对本产品的结构特点,基础资产以及产品的信用风险特征进行分析后,认为本产品的信用风险主要来源于债务人的违约风险,并且单笔资产风险暴露难以控制,整体资产池风险可以有效估计,再结合KMV模型在我国金融市场的适用性,本文选取KMV模型对“和萃2016-1”产品的违约概率进行度量。将度量结果与国内其他评级机构的度量结果进行比较,检验KMV模型的合理性,同时利用国际信用评级机构给出的标准,重新提出产品的安全发债规模。该产品已设计了多种信用风险防范措施,本文结合产品特征和量化后的违约风险,对现有的风险防范措施在基础资产的选择、交易结构的设计以及增信措施的运用方面提出适当的改进建议。本文以“和萃2016-1”产品的信用风险研究为切入点,以小见大,通过对本产品的信用风险进行度量并结合产品的特征对产品现有的信用风险防范措施提出改进措施,一方面检验了 KMV模型用于我国不良资产证券化产品信用风险度量的可行性,为不良资产证券化产品提出一种有效的风险度量模型;另一方面以期对我国重启后的不良资产证券化在风险防范上提出合理化建议,要加强市场的风险防范,就应合理选择基础资产,继续优化产品结构,创新信用增级措施并且不断完善市场监督机制。